广誉远净利润下滑65%，现金流成最大疑问

出品：中访网财经

作者：朱婷婷

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医学，这个总与战争和疾病相伴而生的学科，在这样的时代，也得到了长足的发展。历清一代，传统中医在各地进化演绎的过程中，最终在全国范围内形成了北京的“同仁堂”、山西的“广誉远”、广州的“陈李济”杭州的“胡庆余堂”四大享誉海内外的著名品牌。

借助中药行业的利好背景，并随着人口老龄化的加剧和人们健康意识的提升，人们对健康服务和产品的需求也在日益上涨。大健康产业上升趋势不减。此外，政策、资本、技术等因素的变化也在加速大健康产业变革。疫情结束后，可以预见的是疫情过后人们对健康的重视和关心，提高免疫力、传统滋补类的保健品或将迎来第二春。

争议广誉远

新冠肺炎疫情发生以来，山东省市场监管局联合省委网信办、省公安厅等九部门组织开展联合打击整治非法制售口罩等防护产品专项行动，重拳出击，从严从快查办制售假冒伪劣防疫用品违法案件。

近日，山东省市场监管局公布了第七批疫情防控防护用品违法典型案例。

公布信息显示，威海市市场监督管理局近日根据舆情查处一起涉嫌发布药品虚假违法广告案件。目前，威海市市场监督管理局已责令当事人停止发布广告，在发布上述违法广告的位置发布更正信息消除影响，并依法给予行政处罚。

资料显示，山东广誉远医药连锁有限公司原名山东广誉远医药科技有限公司，背后股东为郭茂田与北京广誉远投资管理有限公司，北京广誉远投资管理有限公司为A股上市公司广誉远中药股份有限公司旗下公司。山东广誉远医药连锁有限公司为广誉远中药股份有限公司联营企业。

广誉远成立于1541年，至今已有479年历史，它的前身为山西“广盛号”药铺，是中国现存历史最悠久的中药企业与药号品牌，曾与北京的同仁堂（1669年）、杭州的胡庆余堂（1874年）、广州的陈李济（1600年）并称为“清代四大药店”。

2003年8月，东盛集团正式入主山西广誉远国药有限公司，从此这家近500年老字号便开始了脱胎换骨式的飞速发展。

在2016-2018年，公司实现了连续三年的高增长态势，然而2019年却来个业绩大变脸，据公司年报，2019年实现营业总收入12.2亿，同比下降24.8%；实现归母净利润1.3亿，同比下降65.2%。公司给出的原因是由于医保控费、处方药监管、西医不能开中药等因素的影响，同时公司为了改善应收账款主动控制发货，从而导致销售收入下滑。

根据广誉远业绩预告，2019年预计实现净利润为1.50亿元左右，与上年同期相比将减少2.24亿元左右，同比减少60%左右；预计扣非净利润为1.32亿元左右，与上年同期相比将减少2.44亿元左右，同比减少65%左右。

财务迷局

我们再来看看广誉远的销售模式。据悉，广誉远的销售模式主要有三种：

第一、协作经销模式：广誉远将产品销售给医药商业批发企业，并协作批发企业开发客户；

第二、代理销售模式：代理商自主开拓渠道；

第三、经销模式：下游客户是合作的国药堂或酒业公司。

广誉远作为中国现存历史最为悠久的中药企业与药品品牌，曾与北京同仁堂、杭州胡庆余堂、广州陈李济并称为"清代四大名店"。

年岁多资历老，广誉远具有成为中药黑马的优势：

第一、它的龟龄集和定坤丹都是国家绝密配方，这保密配方全国只有5项。

第二、它有三项国家级非物质文化遗产：龟龄集、定坤丸和安宫牛黄丸。

十多年前龟龄集几十块钱一盒，现在京东上500ml*2的龟龄集酒的报价是498元。广誉远其他药品的价格可参考2018年年报披露的中标价格。

历史上，广誉远曾高溢价收购控股股东资产，而控股股东东盛集团曾多次占用上市公司资金掏空上市公司，侵占中小股东权益。

根据广誉远业绩预告，2019年公司净利润同比减少60%，扣非净利润将下滑65%。

2018年和2017年，广誉远很多商品产销量变动动辄在50%以上，像珍藏版的龟龄集2018年产量下滑了1倍，销量下滑了50%，这反映了产品在经营层面有很大的变动；像牛黄清心丸，2018年它的产量增长了120%，销量增长了94%，库存增长了12倍！

除业绩下滑外，公司现金流质量问题也值得关注。报告期内，公司经营活动现金流为-1.4亿元，与1.4亿元净利润背离，经营活动净现金流/净利润比值为-1.03低于行业均值1.58，盈利质量弱于行业均值，且近三年年报显示，公司净现比分别为-0.73、-0.76、-1.03，持续下滑，盈利质量呈下滑趋势。

至于广誉远未来走向会怎样，我们拭目以待。

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（责任编辑：董云龙 ）