电力设备与新能源行业点评：销量环比大幅回暖，同比降幅缩窄

投资要点

中汽协:3月电动车产销量环比大幅改善,销量5.3万辆,同环比-53%/+301%。3月新能源汽车产量为5.0万辆,同比减少60.2%,环比402%。3月新能源乘用车销量为4.7万辆,同比下滑57.4%,环比增长309%;产量为4.4万辆,同比减少61.5%。3月新能源商用车销量约为0.6万辆,同比下降17%,环比增长323%;产量为0.5万辆,同比减少44.1%。2020年1-3月电动车累计生产10.5万辆,同比下降65.5%;销售11.4万辆,同比下降56.4%。

乘联会:B级车放量(特斯拉M3),A00及A0级车需求下滑明显。纯电动车销量4.72万辆,占比84%,其中A级销量2.47万辆,同比减少50%,占比52%。插电式销量0.92万辆,同比减少58%,环比+385.6%,占比16%。1-3月电动乘用车累计销售11.51万辆,同比下降55%。

分车企:国产特斯拉3月冲量,销量破万;比亚迪销量大幅改善,表现亮眼。比亚迪3月销量1.22万辆,同比-58%,环比大增335%,Q1销量累计2.23万辆居首位,同比-69%,市占率达19%;特斯拉中国依旧保持高增长,3月销量1.02万辆,环比增加161%,Q1销量累计1.67万辆,市占率达14%,后续增长仍可期。北汽新能源冲至销量第三,3月共销售0.75万辆,同比-58%,环比+649%,累计销量1.05万辆,同比-59%,市占率9%。上汽乘用车3月销量3881辆,同比-41%,环比+249%。广汽新能源3月销量3503辆,同比增长121%,环比增长116%。

投资建议

3月电动车销量5.3万辆,同比下降53.2%,环比大幅增长301.3%。疫情影响1-2月产量及销量持续下滑,3月环比大幅改善,预计Q2回暖。

国内明确补贴延迟两年,拐点已现,20年国内电动车销量有望恢复至140万辆。海外方面,全球电动化如火如荼,欧洲碳排放考核正式执行,1-2月连续超预期,疫情影响3月下旬销量,但德国、英国等仍保持高增态势,整体销量大超预期。TeslaModel3国产和ModelY推进超预期,近年海外车企有近50款全新电动平台车型上市。重点推荐布局中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、新宙邦、恩捷股份,关注天赐材料、星源材质、当升科技、杉杉股份等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控);重点推荐底部的优质上游资源(华友钴业、天齐锂业、关注赣锋锂业)。

风险提示政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期