造纸行业数据跟踪报告:废纸价格上行,箱板瓦楞纸价格企稳

主要观点:

木浆系:海外疫情渐稳,浆价维持震荡整理,木浆系纸种盈利能力依然处于高位原材料木浆:浆价维持区间震荡整理态势。上周国内木浆均价为4112元/吨,较前一周上涨0.54%,年初至今均价4045元/吨。国外木浆来看,小鸟CFR现货价470美元/吨,银星CFR现货价600美元/吨,均较前一周持平。预计短期浆价维持区间震荡整理态势。

文化纸:弱势行情延续,中小学逐步开学支撑需求。上周双胶纸、双铜纸价分别为6277、6067元/吨,受木浆价格持续底部震荡的影响,上周文化纸毛利率依然维持在高位。文化用纸市场弱势运行,中小学开学尚未完全放开,需求暂难放量。预计随着教材教辅订单的恢复,文化纸需求将得到较大程度的改善。

白卡纸:市场稳中偏弱运行,白卡纸报盘上涨。上周白卡纸均价6007元/吨,较前一周上涨0.45%,年初至今均价5896元/吨;上周白卡纸吨毛利润约1205元/吨,较节前上涨10.5%。

白卡纸具有消费属性,用途广泛,需求复合增长率在7%-9%,叠加限塑令的稳步推进,需求有望持续提升。此外白卡纸对白板纸有一定的替代效应,后续白卡纸价有望继续提涨。

生活用纸:上周市场基本稳定,价格略有上行。上周生活用纸均价6656元/吨,较前一周上涨0.48%,年初至今均价6660元/吨;吨毛利润约720元/吨,较前一周下滑2.6%。展望后市,下游需求恢复缓慢,市场供应较为充足,预计生活用纸市场稳中小幅下滑。

废纸系:到货量大幅增加,废纸价格上行。

废纸:第五批外废进口配额117万吨,国废、外废皆上涨。自3月底废纸价格止跌反弹以来,当前出货热情增加,将导致国内纸厂废纸到货量居于高位运行。上周国产废纸均价1868元/吨,较前一周上涨4.0%,年初至今均价2151元/吨。外废市场延续低迷表现,市场基本呈现无价无市的状态,美废3#、8#分别报于160、140美元/吨,持平前一周;美废9#报于185美元/吨,较上周上涨15.6%。

箱板瓦楞纸:市场稳中有涨,预计稳势整理为主。上周箱板纸、瓦楞纸均价分别为3960、3225元/吨,与前一周相比,分别下跌0.7%、上涨0.6%。原料废纸价格对市场起到了较强的支撑作用;玖龙纸业4月9日起多个基地上调瓦楞纸和再生箱板纸价,上涨幅度50-100元/吨不等;下游纸板、纸箱价格呈现局部动荡的态势。箱板纸、瓦楞纸上周吨毛利润分别约为213、494元,分别较前一周下跌20.1%、0.9%。原料价格上涨幅度较大,成本压力下箱板瓦楞纸毛利转为下滑趋势。

白板纸:窄幅下调,预计市场稳中偏弱。上周白板纸均价为4265元/吨,较前一周下跌1.1%,据我们测算,上周白板纸吨毛利润约763元/吨,较前一周下跌5.7%。上周白板纸市场窄幅下调,主要由于下游国内市场需求不振、成本面暂时支撑价格稳定、部分白板纸企限产及库存压力制约。终端消费恢复缓慢,预计白板纸市场价格稳中偏弱。

投资建议:维持行业“推荐”评级。文化纸受益于低浆价,建党100周年支撑未来两年需求,推荐岳阳林纸、太阳纸业;废纸到货量增加,包装纸厂积极复工,下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调,短期看价格已经企稳,预计后续以盘整为主,受益标的玖龙纸业、山鹰纸业;白卡纸行业加速整合,集中度确定性提升,受益标的博汇纸业。

风险提示:原材料价格大幅波动,海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。