机械设备行业:工程机械行业需求旺盛,各品类相继涨价,继续全面看多

事件:上周三一泵车价格上调5-10%,本周三一、徐工挖机开始提价,小挖提升10%,中大挖提升5%。工程机械各品类相继涨价背后核心逻辑在行业旺盛的需求,我们一直认为要淡化行业周期属性,销量波动性不会太大,向下有底。主要支撑因素包括下游基建地产投资需求规模还在持续增长,进而带来的对设备保有量需求的持续提升,其次,工程机械主要品类还有各自增长逻辑,挖机还存在对装载机替代、微挖渗透率提升以及海外市场提速驱动因素,泵车在农村市场的渗透率还有大的渗透空间,塔吊存在有装配式建筑对行业需求的巨大拉动。因此,从3月份主要品类销量超预期能大概反映行业供不应求的状态,预计随着下游复工进程加速,未来几个月行业保持较高的增速是大概率的事情。疫情带来的供应链问题也是行业涨价背后的诱因,泵车的进口件是所有工程机械品类中占比最高的;挖机的核心的液压件,恒立液压已经实现大部分替代,而且恒立的零部件进口件有几个月的库存,且自己也可以实现替代,影响不大,无需考虑;挖机的发动机基本上以康明斯、三菱、五十铃、洋马等日系海外企业为主,康明斯目前以柳工合资的康明斯为主,生产基地在国内,问题不大;三菱与五十铃是日本生产,目前疫情不严重,应该问题不大。起重机和装载机等核心件基本实现国产化。总体看,行业供应链存在一定要影响,但只要疫情不是长期的,各主机厂都有充分的备货及应对方案,影响有限。

涨价可能的影响更多体现在经销商层面。考虑到年初及节后挖机的终端价是普遍下调的,主要原因是大家都不确定疫情对工程机械带来什么样的影响,先抢份额为先,工程机械企业首要考虑是规模化,这轮降价损失主要由经销商承担。现在的涨价是正常回归,而且终端价格会随着销售与库存的变化而变化的,目前行业普遍供不应求,涨价是大概率事情,对产业的影响,此次涨价更多会直接回补到经销商层面,对主机厂由于行业旺盛需求带来的量的提升,进一步会带动今年业绩稳步增长。

总体结论:继续全面看多工程机械行业,重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科。

本周核心推荐组合:三一重工、建设机械、交控科技、五洋停车、恒立液压、浙江鼎力、杰瑞股份、晶盛机电、先导智能

风险提示:宏观经济下行;制造业投资不及预期。