传媒行业:疫情影响不改5G应用上行周期,配置仍以在线游戏和视频为主线

传媒2019年业绩持续改善,2020Q1受疫情影响有所分化

2019年,整个传媒行业营业收入保持增长态势,经营性现金流净额持续改善,整体行业营收同比增长1.27%,净利润同比增长21.56%。2020年一季度传媒行业营收同比下降10.11%,净利润同比下降48.69%。

公募基金连续3个季度加仓传媒,持仓占比、超配比例双升

2020年一季度以公募基金主动权益类十大重仓股为口径,传媒行业2020Q1持仓市值505.68亿元,较2019Q4增长30.1%;行业持仓市值排名5/29,提升明显。公募基金持续加仓传媒行业,持仓占比、超配比例双升。

游戏、互联网媒体表现良好,影视、广告营销等板块业绩边际改善

统计样本内,2019年,游戏实现小幅盈利,营收同比增长10.47%,扣非净利同比减少9.32%。互联网媒体实现小幅盈利,营收同比增长2.47%,扣非净利同比增长66.24%。影视动漫板块整体实现小幅亏损,营收同比减少9.03%,扣非净利同比减少89.87%。广告营销板块整体实现减亏,营收同比增长2%,扣非净利润同比减亏36%,行业2019年主要是商誉等问题。

投资主题把握业绩持续性,跟踪成长新动力,关注国企新变化

除游戏和视频主线外,影视复工、内容审核、版权运营、在线阅读、电商带货等。传媒投资仍以游戏、视频流媒体、电商为投资主线,同时关注5G新应用、国有媒体改革、国家推出的文化政策所带来的投资机会。

投资建议:未来一个季度继续持有游戏和视频,加配影视和电商服务等

继续关注业绩持续性和底部新变化,从上市公司年报和一季报业绩公布情况来看,游戏、视频和电商产业链公司业绩维持增长态势,出版、广告营销、影视产业受到明显冲击。疫情的冲击影响或延续两个季度至中报改善,同时加速产业趋势发展,我们认为继续跟踪头部游戏和视频公司的业绩持续性,把握版权运营、内容审核和在线阅读的投资机会,同时关注受疫情影响底部向上改善的,影视产业、广告营销公司和出版公司。

风险提示:疫情加剧、商誉风险、行业竞争加剧、监管变化等。