电力设备与新能源行业点评：3月海外销量点评，欧洲市场两极分化，特斯拉超预期增长

3月欧洲市场出现两极分化,英德超预期高增长,法意增速大幅下滑。3月销售7.3万辆,同环比+7%/+26%,Q1累计销量达21.21万辆,同比增长77%,新能源车渗透率提升至6.8%,同环比提高3/0.5pct。其中英德销量超预期,贡献欧洲市场主要增量。德国2月起补贴提高50%,刺激3月销量维持高位,共销售2.05万辆,同比大增106%;英国季末冲量,叠加补贴退坡车企抢装,3月销量逆势上涨,共1.33万辆,同环比大增68%/189%;而法国(7500辆,+11%/-45%)、意大利(1433辆,同比+29%/-24%)等受疫情影响较为严重,环比增速大幅下滑。

特斯拉Q1销量大超预期,3月欧洲市场环比大幅提升,中国市场加速放量。3月特斯拉销售3.82万辆,同环比+31%/+21%,其中Model 3销售3.32万辆,占比87%,Model Y早于预期3月开始交付,销售1009辆,后续随产能释放将进一步提供增量。Q1特斯拉累计销售9.64万辆,同比增长33%,与特斯拉官方数据(8.84万辆,同增40%)略有差异。3月美国市场销量1.34万辆,同比持稳,Q1累计销售5.62万辆,占比58%,仍是特斯拉主力市场;中国受益于国产Model 3放量,呈现高速增长趋势,销量1.02万辆,同环比大增+10%/+161%,Q1累计1.67万辆,后续补贴延续,叠加Model 3降价将持续刺激销量增长;欧洲市场3月特斯拉销量环比大幅改善,共销售1.32万辆,同环比-25%/+234%,Q1累计销售1.92万辆,同比-16%。

分车企看,大众、PSA、戴姆勒表现亮眼。海外20年3月份新能源汽车销量特斯拉、大众、现代-起亚、雷诺-日产、宝马位居前五。大众集团(1.63万,+188%)因Golf、e-tro等车型销量高增长拉动,总体销量跃居第二,中英两国贡献主要增量;宝马(0.79万辆,+17%)受益于宝马3系开始放量,总体销量冲进前五;另外,PSA受新纯电车型标致208拉动,共销售5278辆,同环比+689%/-40%,表现亮眼。

从装机电量看,海外主流车型3月装机电量达3.73Gwh,同环比-14%/-6%,Q1装机电量累计11.85Gwh,同比+22%。其中LG 3月装机1.89Gwh,Q1新增国产Model 3装机0.61Gwh,叠加奥迪e-tro、雷诺ZOE等热销车型拉动,总装机电量为5.11Gwh,同比大增93%;松下因特斯拉美国基地3月下旬停产出现下滑,3月装机1.31Gwh,同环比-46.29%/-28.71%,Q1累计5.2Gwh,同比-7%;三星装机电量3月维持0.28Gwh,Q1累计达0.57Gwh,同比增长32%;受疫情影响3月中旬起PSA停工,致使宁德3月对应装机电量仅0.08Gwh,环比-56%,但1-2月海外起量超预期带动Q1装机电量共0.5Gwh。

投资建议 海外疫情高峰已过,逐步复工复产,终端销量将逐步恢复;国内政策落地,Q2末有望迎来销量拐点,21年全球电动车将恢复高增长,中国供应链崛起,进入海外供应链的龙头的订单尤其好。强烈推荐海外占比高的中游龙头(宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦,关注比亚迪、天赐材料、当升科技、星源材质、杉杉股份、天奈科技等);核心零部件(宏发股份、汇川技术、三花智控);强烈推荐优质上游资源(华友钴业、关注赣锋锂业)。

风险提示 销量低于预期,政策低于预期