交通运输周报第17期：一季报陆续披露，关注疫情弱相关板块

一季报披露在即,关注疫情弱相关行业。一季报本周将陆续披露,短期市场关注点或转至当期业绩,交运板块整体受疫情冲击较大,但部分子板块与疫情弱相关,短期业绩具备超预期可能,建议关注具备自身周期的油运板块与需求端一定程度受益疫情的快递板块。油运板块尽管当前即将进入传统淡季,但原油大幅波动带来的升水拉动油运运价超预期,叠加WTI原油期货近月合约跌至负值,市场对油轮的浮仓价值进行了再认识。中期看行业供需关系的改善主要来自于2018年Q2油运周期触底后行业运力供给增速持续处于低位,而原油需求端受世界经济低景气度影响较为低迷,供需两弱状态下陆上存储空间告急,大量运力转为海上浮仓,行业运价维持高位,本轮供需关系改善的核心因素及远期预期均为近年来最佳。

综上维持此前观点,尽管当前超预期的VLCC运价在接下来的淡季中大概率不可持续,但当前运高运价已经维持一段时间,对全年运价具有一定的指引,即使按照全年VLCC平均运价维持在景气线40000美元/天的最保守预期,中远海能与招商轮船也可实现约25亿元盈利,运价每上涨10000美元/天,盈利增加12亿左右,业绩弹性较大。建议关注制裁解除运力重回市场、估值压制因素解除的中远海能。快递板块当前通达系各公司产能已开始逐步恢复,3月数据均实现转正并且大多恢复至常规状态,春节假期与疫情延缓复工带来的网点停运现象已基本结束,行业基本进入正常运行状态。而从板块第一个公布一季报的顺丰来看,扣非净利润与去年基本持平,而春节期间通达系快递大部分网点停运,之后受疫情影响产能恢复较慢,直至3月才基本恢复,仅顺丰春节期间仍保障了较为充足的运力,故其Q1单量一骑绝尘,而4月开始通达系产能恢复后业绩也将进入修复期。整体看疫情带来生活方式的改变将部分外出购物与采购生活用品的需求推至线上,网购下电商快递需求有增无减,建议关注产能恢复领先行业、特惠电商件切入经济件市场的顺丰控股。

风险提示:疫情控制不力宏观经济下行超预期,油价、汇率大幅波动。