房地产行业例评:基金结构性调整地产股,房抵经营贷未现违规

市场表现横盘整理:上周上证指数下跌1.06%、沪深300下跌1.11%、创业板指下跌0.84%,万得全A交易额3.14万亿,环比小幅增长。上周地产板块下跌1.93%,年初以来累计下跌13.36%,在所有申万一级行业中排名25/28,地产板块估值水平PE为7.67倍,港股通内房股6.84倍。

国内疫情防控良好,海外新增确诊再度考验10万例:本周新冠疫情COVID-19防控形势有三点值得注意:1)上周境内黑龙江、内蒙及其他主要城市境外输入很少;2)4月24日境外新增10.45万例,超过此前4月10日的9.76万例峰值;3)境外美国、俄罗斯、英国等国家单日新增又有上行趋势。

深圳上海央行督查房抵经营贷,湖北荆州降低首付两日游:4月22日,上海央行强调严禁通过消费贷和经营性贷款变相突破购房信贷政策;同日,荆州撤回“购房首付降低至2成,个人贷款额度提高50万”的楼市新政。表明了“房住不炒、针对需求端的房地产金融政策”平稳是主基调,政策的出发点依然是纾困而非刺激,符合我们此前对政策的判断。

2020Q1基金持仓整体小幅下降,但个股调整明显:我们统计出一季度末主动型公募基金持有房地产个股市值950亿,相对股票市场标配比例3.79%低配0.08个百分点(2019年末为超配0.24个百分点),基金持仓小幅下降。从个股调整来看,A股被明显增持的有金科、阳光城、保利、金地、招商积余等,港股通内房被明显增持的有碧桂园服务、中海物业、融创、金地商置、世茂等。

投资策略与重点关注个股:深圳央行自查结果为未发现房抵经营贷违规行为,短期内政策风险释放,针对需求端的房地产金融政策依然保持平稳,建议按三条投资主线积极把握五月投资机会

1)估值有抬升潜力:A股推荐万科A、金地集团、保利地产、新城控股,H估推荐中国金茂、宝龙地产、融创中国、旭辉控股,建议关注金科和世茂;

2)显著低估并存在预期差:A股推荐阳光城、中南建设、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展、华发股份,H股推荐佳兆业、碧桂园、禹洲地产、融信中国;

3)物管类和小市值:A股推荐天健集团、南国置业、南山控股,关注招商积余、新大正,港股推荐保利物业等。

风险提示:新冠肺炎疫情防控风险、销售回款风险、复工竣工风险。