汽车行业5月展望：复工稳步推进，产销降幅收窄，库存逐步好转

行业:复工复产稳步推进,产销降幅收窄,库存情况好转。3月,汽车产销量分别为142.21、143.02万辆,同比分别下降44.40%和43.25%,同比降幅分别下降35.41pct、35.83pct,汽车经销商库存预警指数为59.30(前值81.20),汽车经销商库存系数为2.68(前值14.80)。2020Q1汽车产业景气一致合成指数为79.22,2019Q4降6.69点。

乘用车:产销降幅收窄,自主品牌乘用车份额回落。3月,国内新冠肺炎疫情显著好转,产业链复工复产稳步推进,乘用车产销较上月显著好转,环比大幅增长,同比降幅显著收窄。但是,经济承压叠加疫情因素影响,乘用车产销依然承压,同比仍然大幅下降。短期看,疫情环境一定程度加大消费者私家车购车需求,叠加目前多地已发布相关促销费政策刺激潜在购车需求释放,有望一定程度加速汽车产销恢复速度,但是当前宏观环境叠加国内汽车行业环境影响下,需求释放程度有限,国内汽车产销、库存倾向于缓步恢复,产销降幅有望收窄,但行业依然承压。

商用车:疫情致产销承压,后续看好下游需求稳固的重卡市场。3月,商用车月产销37.30、38.80万辆,同比-20.25%、-22.08%%,疫情影响下产销同比仍大幅下滑,但随着复工复产持续推进,货车、客车及其细分市场产销不同程度好转,我们认为后续需求有望进一步修复。长期看,环保+技术变革+基建需求,重型货车的增量需求比较稳固。

新能源汽车:产销环比改善,同比仍大幅下降。3月,新能源汽车产销量分别为5万辆、5.3万辆,环比增长402.46%、310.60%,同比下降60.98%、57.81%。短期看,2020年新能源补贴政策发布,新能源补贴较上年继续退坡,但新能源补贴与免征购置税延长至2022年底,且退坡幅度大幅收窄,叠加目前多地发布相关政策刺激新能源汽车需求释放,有望带动新能源汽车需求好转多地发布相关政策刺激新能源汽车需求释放,有望带动新能源汽车产销好转、核心零部件供应商需求提升。

上市公司汽车产销同比降幅较大,环比有所提升。2019年3月,在疫情影响下,所有企业销量同比均大幅度缩减,可参考价值较低,但环比幅较大,汽车回暖趋势明显。虽然整体汽车消费处于回暖状态,但由于出行活动减少、汽车更新频率下降、现有地区补贴政策吸引力较弱,预计2020年5月,环比可以保持较高增速,但同比销量将略低于去年同期。