国防军工行业周观点:行业关注度持续回调,下游主流标的凸显配置机遇

行业核心观点:上周国防军工行业增速较上一周有所下降,未能跑赢大盘,但是行业关注度持续回调,基本面业绩向好,北斗系统加速推广进程,下游主流标的凸显配置机遇,推荐关注航空、主机厂、新材料等领域。上周沪深300指数周涨幅3.04%,申万国防军工行业周跌幅0.30%,在申万一级行业中排名第19位;申万国防军工行业PE(TTM)57.40倍,航天装备77.58倍,航空装备49.41倍,地面兵装48.25倍,船舶制造80.04倍。上周融资买入额为43.82亿元,融券卖出额为1.22亿元。中航高科(+12.36%)等个股上周涨幅较大,天箭科技(-16.32%)等个股上周跌幅较大。

投资要点: 行业关注度持续回调:上周军工行业相对走弱,但基本面向好。在当前疫情在全球蔓延、宏观经济环境恶化的背景下,相比其他行业,军工行业受影响很小。军工行业具有计划经济性质,且今年是十三五收官之年和国防建设关键节点,订单有望大量释放,国防开支将保持增长,军工行业具有持续增长的潜力。因此行业估值已稳步回调,关注度不断上升,长期看好行业投资价值。

北斗系统加速应用推广进程:根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》,2020年中国卫星导航定位产业产值将达到4,000亿元,官方预计占全球市场1/5份额;北斗系统对国内卫星导航应用市场的贡献率达到60%,北斗市场有望达2,400亿元。交通部近日《意见》提出,推进道路运输成为北斗系统的民用重点领域。随着北斗三号卫星的发射,上游产品配套需求及下游场景应用领域将进一步得到拓展,从而带来行业整体需求持续扩大,北斗产业迎来布局良机。重点推荐海格通信,其在北斗领域实现了“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局,紧跟北斗系统应用和建设步伐,在北斗三号中全面参与射频芯片、基带芯片、基础模组等方面的产品开发,所发布产品已获得军民两块市场的认可。其北斗导航业务2019年实现营收3.56亿元,同比增长13.09%,占主营收入比重扩大至7.74%,该领域业绩有望在北斗三号组网完成后迎来进一步提升。

下游主流标的凸显配置机遇:随着一季报陆续披露,部分军工主机厂率先体现出较强逆周期属性。航空工业开展2019年装备价格业务工作培训,宣布定价议价新规则,专家就装备定价议价新规则及其实施细则、装备购置价格审核政策法规进行解读,装备定价改革落地松绑军工主机厂及核心配套企业利润率约束。从三家飞机主机厂上市公司2019年底以来的动态来看,一方面中航工业集团在加快推进资产整合,另一方面主机厂未来利润率有望提升。

投资建议:行业关注度持续回调,北斗系统加速应用推广进程,下游主流标的凸显配置机遇 风险因素:国防开支增速未达目标、全球卫星导航系统终端竞争激烈、改革及资产整合进度不及预期