固定收益转债双周报：基金持有转债市值增加，转股溢价率抬升

权益市场 报告期内(2020.04.20-2020.05.03),各大指数均呈现上涨趋势,其中中小板指涨幅最大。截至4月30日收盘,上证综指上涨0.76%,报收2,860点;深圳成指上涨1.84%,报收10,722点;创业板指上涨2.90%,报收2,069点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出1595.37亿元,较上期多流出455.57亿元;北向资金成交净买入额为73.92亿元,较上期少买入318.51亿元。

细分来看,按照行业分类,报告期内休闲服务(8.13%)、家用电器(3.46%)、银行(3.26%)、电子(2.98%)、食品饮料(2.69%)涨跌幅靠前;纺织服装(-6.75%)、轻工制造(-2.62%)、有色金属(-2.60%)、采掘(-2.56%)、医药生物(-1.81%)涨跌幅靠后。报告期内主力净流入额靠前的行业为银行行业。市场整体估值大幅抬升,截至4月30日,全市场PE(TTM)为18.36倍。行业估值方面,计算机、食品饮料、医药生物等行业较其他行业估值稍高,位于中位数上方,其他行业则保持在中位数水平及以下水平。

转债二级市场 报告期内(2020.04.20-2020.05.03),转债市场整体小幅上涨,表现弱于权益市场。其中中证转债上涨0.73%,报收353点;上证转债上涨0.81%,报收320点;深证转债上涨0.54%,报收244点。报告期内,转债累计成交额5,250亿元,日均成交额583亿元,较上期大幅提升。存量转债方面,截至04月30日,存量公募可转债共计242只,转债总余额约为人民币3,973.34亿元。

个券表现以上涨为主。其中有149只转债价格上涨,其中涨幅前五分别是特发转债、蓝盾转债、盛路转债、横河转债、同德转债;有93只转债价格下跌,其中跌幅前五分别是英联转债、游族转债、百姓转债、孚日转债、先导转债。

报告期内,转债市场的转股溢价率水平进一步抬升。截至2020年04月30日,转债市场平均纯债溢价率为39.66%,上期为36.45%;平均转股溢价率为40.18%,上期为35.02%。行业方面,位居首位的是建筑装饰(63.97%),国防军工行业(20.55%)的平均转股溢价率最低。相对而言,中盘券转股溢价率最高,为41.33%。2018年以来上市的新券转股溢价率仍然显著低于老券,2018年、2019年上市转债的平均转股溢价率分别为52.08%、30.80%。

转债一级发行 报告期内,有5只转债发布发行公告,有6只新券上市。统计转债发行预案,目前有24家转债已通过证监会核准但尚未发行,有15家已通过发审委审核,合计39家,总规模达427.51亿元。

基金持仓跟踪 截至2020年一季度末,基金持有转债市值1097.99亿元,环比上涨17.01%,占转债市场比重为21.66%,环比轻微下滑1.49%。基金重仓可转债中,持有家数前三转债分别是光大转债、苏银转债、中信转债;持有市值前三转债分别是光大转债、苏银转债和浦发转债。从2019/12/31到2020/3/31,基金持有数量占存量比重提升最多的是桃李转债(44.36%)、游族转债(40.16%)、欧派转债(39.98%);而下降最多的是中来转债(-44.70%)、富祥转债(-32.53%)、中鼎转2(-23.92%)。

风险提示 第一,权益市场走高后大幅回落;第二,货币政策发生不利变化。