宏华集团2019年年报点评：业绩稳健增长，国内页岩气开发受油价影响有限

业绩实现稳健增长,盈利能力提升

宏华集团2019年实现持续经营收入44.3亿人民币,同比增长5.2%;实现归母净利润1.07亿人民币,同比增长30.6%,低于预期,主要由于海工业务计提减值,导致减值亏损同比上升约1亿人民币;每股收益0.02元人民币。盈利能力有所改善,毛利率为29.7%,同比上升4.0个百分点;

净利率为3.0%,同比上升0.7个百分点。

受益于国内页岩气市场开发,优势板块持续发力

2019年国内油气市场维持高景气度,公司国内市场收入22.4亿,同比增长103%;海外市场收入21.8亿,同比下降30%。分业务来看,陆地钻机板块收入12.7亿,同比下降45.5%,主要由于海外部分钻机大订单尚未结算;零部件板块收入25.5亿,同比增长63.6%,主要由于国内页岩气市场开发,电驱压裂设备开始交付国内客户,顶驱等零部件产品增长迅速;油气工程服务板块收入6.0亿,同比增长89.4%,主要由于国内市场完成首个钻完井一体化项目,在川渝地区进行全电动压裂设备施工,以及海外市场首次获得国际巨头的钻井订单。

电驱压裂技术行业领先,国内页岩气开发受油价影响有限

2019年公司新签订单48.4亿,电驱压裂一体化解决方案逐步得到市场认可。2020年,面对油价走势和疫情的不确定性,相较于海外市场,中国油服市场拥有更多机会。随着油企“七年行动方案”的继续实施,预计新疆致密油气市场和西南页岩气市场仍有较多压裂和油服需求。

维持“买入”评级

公司国内业务主要与页岩气和致密气投资相关,预计受油价影响较小;但海外的钻机需求可能直接受到低油价的冲击;公司开拓北美市场的进度可能也会受油价下行而延后。我们下调公司20-21年EPS预测至0.02/0.04元人民币(原预测0.06/0.08元人民币),引入22年EPS预测0.05元人民币。我们仍然看好公司电驱压裂设备在页岩气市场的推广前景,未来油价回暖后公司的成长空间仍然潜力较大,维持“买入”评级。

风险提示:油价波动风险、海外市场风险、汇率波动风险。