东华软件：业绩符合预期，“鹏霄”服务器值得期待

业业绩符合预期。公司2019年实现营收88.49亿元,同比增长4.47%;净利润5.84亿元,同比下降27.62%;扣非净利润4.87亿元,同比增长2.72%。2020年Q1实现营收17.27亿元,同比增长5.43%;净利润1.58亿元,同比增长2.38%;扣非净利润1.47亿元,同比下降5.03%。2019年业绩下滑的主要原因是收购的部分子公司业绩未达预期,公司计提商誉减值损失1.65亿元。

各业务线稳步推进。分业务线来看,1)健康行业:2019年实现营收13.81亿元,同比增长25.4%。2)金融行业:2019年实现营收43.22亿元,同比增长0.57%。

3)能源行业:2019年实现营收10亿元,同比增长6.03%。4)政府行业:2019年实现营收7亿元,同比增长16.73%。4)互联网行业:2019年实现营收3.14亿元,同比增长3.88%。5)通信业行业:2019年实现营收5.73亿元,同比增长2.31%。

携手华为打造“鹏霄”服务器。2020年初,公司与华为联合推出首批基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器,目前已与宁波、青岛两地完成签约,将在两地投资打造“鹏霄”基地,扩大服务器的生产及配套软件的研发,推进“鹏霄”服务器的大规模商业应用。公司作为华为的鲲鹏战略级ISV合作伙伴,未来将继续推进与华为的紧密合作,积极参与鲲鹏产业生态的构建,加速实现国内信创产品的创新与突破。

投资建议:公司有华为、腾讯两大产业巨头携手,业务合作有望不断深化。我们看好公司未来发展前景,预计2020、2021年EPS为0.4、0.51元,维持买入-A评级,6个月目标价15元。

风险提示:商誉减值风险;创新进展低于预期;与华为合作进展低于预期。