芒果超媒公司年报点评：会员及广告业务再创新高，5G时代芒果生态开启新增长

事件:公司发布2019年年度报告和2020年第一季度报告

2019年4月25日,公司发布财报,2019年公司实现营业收入125.01亿元,同比增长29.40%;归属母公司股东净利润11.56亿元,同比增长33.59%。2020年第一季度公司实现营业总收入27.27亿元,同比增长9.74%;归属于上市公司股东的净利润4.80亿元,同比增长14.82%。

2019年业绩持续增长,会员与广告业务再创新高,付费会员达1837万人

2019年,公司实现营业收入125.01亿元,同比增长29.40%;归属母公司股东净利润11.56亿元,同比增长33.59%,收入和利润双双持续增长。公司创新升级会员与广告业务运营,形成良性互动,推动互联网视频业务快速增长。2019年,互联网视频业务实现营业收入50.44亿元,同比增长56.46%,其中广告收入33.5亿元,同比增长39%;会员收入16.9亿元,同比增长102%,2019年末,付费会员数达1,837万人,同比增长70.88%。

精品化内容战略构建核心优势,综艺剧集爆款频出,内容生态壁垒夯实

公司拥有业内最强综艺团队,凭借精准用户定位和独具特色的精品内容自制优势,实现精品化内容和多元化协同变现,构建公司生态壁垒。2019年网综播放量TOP10中芒果占6席,2020年综艺种类更加丰富,一季度综艺总播放量118.1亿,表现亮眼,4月新上线综艺《巧手神探》首期累计播放5679万。2020年头部剧集持续加码,一季度剧集总播放量175.61亿,《下一站是幸福》播放量达41.7亿次,后续新上线剧集热度有望持续提升。

借助5G新技术,开展大芒计划,不断扩大产业链协同,拓宽商业边界

公司具有IPTV/OTT双牌照,与中国移动咪咕、华为等公司合作,前瞻布局5G/AR/VR等新技术,探索文娱方面的应用;同时公司开展大芒计划,丰富平台内容矩阵,打造自有短视频MCN矩阵,形成了以@夹性芝士、@小羊有点萌、@阿莫有点乖等账号为代表的自制微剧类账号矩阵。

看好全球时代背景下优质娱乐内容出海,5G时代融媒体发展,看好公司“人才+内容”壁垒和多元商业变现前景,维持“强烈推荐”评级

看好公司继续依托湖南广电媒体融合发展的芒果生态,充分发挥可持续内容自制优势和全产业链协同优势,整体业务实现持续稳健增长。我们预计2020/2021/2022年净利润预测分别为15.1/18.3/21.77亿元,同比增长30.6%/21.2%/19%,当前股价对应2020/2021/2022年PE分别为54.9/45.3/38.1倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:内容合规风险、人才流失、新项目及用户付费不及预期等风险。