永辉超市2019年年报和2020年一季报点评：一季报业绩超预期，必选品景气阶段彰显龙头实力

2019年归母净利润同增5.63%,1Q2020归母净利润同增39.47%

2019年实现营业收入848.77亿元,同比增长20.36%;实现归母净利润15.64亿元,同比增长5.63%;实现扣非归母净利润10.61亿元,同比增长18.34%。

1Q2020实现营业收入292.57亿元,同比增长31.57%;实现归母净利润15.68亿元,同比增长39.47%;实现扣非归母净利润12.90亿元,同比增长28.99%,一季报业绩超预期。

1Q20综合毛利率下降0.58个百分点,期间费用率上升0.03个百分点

2019年公司综合毛利率为21.56%,同比下降0.58个百分点。1Q2020公司综合毛利率为22.84%,同比上升0.13个百分点。

2019年公司期间费用率为19.02%,同比下降1.84个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为16.24%/2.37%/0.41%,同比分别变化-0.16/-1.89/0.20个百分点。1Q2020公司期间费用率为16.66%,同比上升0.03个百分点。

延续快速展店趋势,必选品景气阶段彰显龙头实力

2019年公司净增门店205家,门店总数达到911家,储备门店达244家,1Q2020新增门店16家(均不含mini店)。2019年公司日均客流量达364万人次同增26%,同店收入同增2.8%,到家业务实现销售35.1亿同增108%,收入占比达4.4%,彰显了龙头超市公司在必选品相对景气阶段的实力。公司预计2020年开店130家,线上销售规模达到百亿水平,mini店实现老店调整升级新店发展盈利。

下调盈利预测,维持“增持”评级

公司保持了较为积极的展店扩张政策,考虑到相关成本及投资亏损的负面影响,我们下调对公司2020-2021年EPS的预测至0.23/0.28元(之前为0.32/0.40元),新增对2022年预测0.34元,维持“增持”评级。

风险提示:公司外延扩张未达预期,新业态发展未达预期。