赣锋锂业2020一季报点评报告：疫情影响一季度业绩，看好公司长期发展

一季报数据:2020Q1收入增速-19%,归母净利润增速-71%。

公司发布一季报,2020Q1公司营收10.8亿元,同比-19%,归母净利润770万元,同比-97%,扣非归母净利润7200万元,同比-52%。公司发布上半年业绩指引,预计2020H1归母净利润在1.4-2.0亿元之间,同比增速在-53%~-32%之间。

受疫情影响,一季度业绩下滑,预计二季度有所好转。

受疫情影响,公司一季度业绩大幅下滑,主要原因是需求弱以及开工受阻,使得销量和锂价有所下滑。非经常性损益主要是公司持有的Pilbara股票价格下跌所致,约6800万元。随着国内疫情受到控制,预计Q2环比Q1业绩下滑幅度收窄,上半年公司归母净利润增速在-53%~-32%之间。

2020上半年行业需求受疫情扰动,不改长期景气向上趋势。

由于疫情影响,2020上半年全球新能源汽车销量预计出现短暂扰动。但是随着疫情影响逐渐消除,国内政策的接连出台落地,国内新能源车销量预计将边际转好,海外欧洲和美国的需求目前仍受疫情影响。但长期来看,需求仍将保持景气向上趋势,公司作为锂资源龙头将充分受益,业绩有望加速提升。

产业链一体化布局,增强公司竞争力。

公司布局了从上游锂资源到锂化合物、锂金属和锂电池,再到锂电池回收的全产业链,增强了公司整体竞争优势,提升公司议价能力和抗风险能力。未来将持续受益于稳定的原材料供应、先进的工艺技术水平以及高质量客户的长期合作体系。

盈利预测及投资建议。

公司作为锂资源龙头,未来受益于行业景气提升,业绩有望加速。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7、9、12亿元,按照最新收盘价对应PE分别为80、62、46倍。维持“推荐”评级。

风险提示:下游电动车销量不及预期、锂价格上升不及预期、公司成本控制低于预期。