保利地产：业绩增长稳健，投资相对积极

投资要点事项:保利公布2020年一季报,实现营收238.2亿,同比增长5.5%,归母净利润23.8亿,同比增长2.6%,对应EPS0.2元。

平安观点:

业绩保持平稳,全年有望延续增长。公司2020年一季度实现营收238.2亿,同比增长5.5%,归母净利润23.8亿,同比增长2.6%。净利润增速低于营收增速主要因:1)税金及附加同比增长26%至19.6亿;2)公允价值变动收益同比减少2.6亿元;3)计提坏账准备增加致信用减值损失同比增长85%至0.9亿元;4)期内少数股东损益占比同比上升3.4个百分点至34%。期末预收账款与合同负债合计达3163.5亿元,为2019年营收的1.3倍,叠加2020年14.4%的计划竣工增速,全年业绩仍有望延续增长。

销售同比暂降,新开工收缩。公司一季度实现销售额710亿,同比减少35%,市占率较上年末提升0.6个百分点至3.5%;销售面积490万平,同比下降30%;销售均价14487元/平米,较2019年全年下降2%。期内新开工面积786万平,竣工面积317万平,分别同比下降21%、增长16%,完成年初计划18%和9%。期末在建面积2.5亿平,同比增长8%,在建面积增加叠加新开工加持,为2020年推出充足货源提供保障。

拿地相对积极,持续聚焦核心城市。公司一季度积极把握疫情下土地市场机会,逐步提升拿地力度,新拓展项目20个,新增容积率面积459万平米,总获取成本347亿元,分别占同期销售面积和销售金额的93.6%和48.9%,较2019年全年上升7.8个和15.2个百分点。城市能级方面,公司继续聚焦一二线城市及核心城市群,38个核心城市拓展金额及拓展面积占比分别为85%和69%。平均楼面地价7560元/平米,较2019年全年上升30%,为同期销售均价的52%,较2019年上升12.9个百分点。