骆驼股份2020年一季报点评：疫情管控致q1业绩下滑，全年可期

疫情管控致业绩下滑,符合预期

公司一季度实现营收17.01亿元(-24.89%),归母净利润6526.38万元(-59.15%),归母扣非净利润4829.05万元(-57.70%)。公司的主要生产基地位于湖北省境内,因疫情管控及由此导致的供应链和物流受阻,公司一季度逾50天无法正常运营,导致主要产品铅酸蓄电池销量同比下降15.3%,业绩符合预期。

固定成本支出致费用率提升

公司一季度毛利率为20.01%,同比上升3.87pct,净利率为3.40%,同比下降3.86pct。一季度季度四费率为15.06%,同比上升5.00pct,其中管理/销售/财务费用率分别为5.28%/5.71%/2.08%,同比分别变动+3.06pct/+1.34pct/+0.82pct。疫情期间6000多名员工的工资、折旧和财务费用等固定成本仍需支出和摊销,停产期间工资性支出达5000万元,导致费用率上升。

复工快速恢复,疫情不改全年业绩

截止3月15日,公司已全面复工复产,复工后维护替换市场销售快速恢复,3月销量同比增长15%,一季度线上订单量同比增加90.64%。一季度国内新车产销量分别比同期下降45.2%和42.4%的背景下,公司主机配套市场销量同比19%,好于行业。随着整车厂生产恢复和下游需求回暖,公司配套市场销量进入上升趋势。疫情不改变公司稳健经营趋势,全年经营业绩的影响可控。

开启全球化时代,维持“买入”评级

公司作为国内起动电池龙头,市场份额稳步提升,聚焦起动电池产业链,加速海外布局,发力再生铅业务,打造“生产-销售-回收-拆解-再生产”产业链。考虑公司存量市场业务受疫情影响较小,我们暂时维持前期盈利预测,预计20/21/22年EPS分别为0.81/0.95/1.1,对应PE分别10.9/9.3/8.0倍,维持“买入”评级。

风险提示:

海外工厂低于预期;新能源面临锂电巨头企业冲击。