五洋停车:“智能制造”和“投资运营”双轮驱动未来成长

事件:公司发布了2019年年度报告,公司全年实现营业收入12.91亿元,同比增长28.87%;实现归母净利润约为1.55亿元,同比增长18.63%;实现扣非净利润为1.46亿元,同比增长27.25%。基本每股收益0.22元。

立体停车设备业务保持快速增长:公司近年来通过并购深圳伟创、山东天辰等公司,成功打造出“南伟创,北天辰”的智能停车业务格局,完善了国内停车设备市场的布局。公司智能停车装备技术优势显著,覆盖众多优质客户。2019年公司立体停车设备业务继续保持快速增长,全年实现收入8.17亿元,增速达31.50%,占公司总收入的63.28%。毛利率保持平稳,2019年达31.50%,较上一年度下降1.06个百分点。

智能停车产业有望实现快速发展:随着我国汽车保有量的持续增长,城市内的停车泊位缺口相应扩大,城市土地资源日益紧缺也对停车场建设形成制约。在此背景下,政策持续发力,推动立体停车系统的发展。公司立体停车设备业务发展,以政府公共需求为主导,未来有望充分享受政策红利。

全力打造投资建设运营一体化发展:在设备业务的优势地位上,公司将战略发展定位为“智造+停车资源+互联网”,以获取停车资源为发展业务的关键点,2019年公司停车产业一体化布局初具规模。公司通过维保、权益、联盟三大类方式,实现停车资源的快速扩充。另外,2019年公司控股的疌盛产业基金收购长安停车,成功构建了五洋停车投资运营板块。

经过近一年来的铺垫,我们看好公司停车投资运营未来三年有望实现快速成长。

盈利预测和投资建议:受困疫情影响以及下游客户招标延期,我们下调公司2020、2021年净利润为1.80、2.23亿元,新增2022年净利润2.82亿元。2020-2022年对应EPS为0.25、0.31、0.39元。受公司依托装备制造的优势,通过与政府合资共建、BOT、EPC等方式、大力拓展停车产业投资、建设、运营一体化业务,我们认为公司未来具有较大的成长空间,因此维持“买入”评级。

风险提示:停车运营项目进展不及预期风险;并购整合不及预期,并带来商誉减值风险;应收账款计提的风险。