北京银行:业绩受疫情冲击有限,估值水平与基本面不匹配

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4月27日晚,北京银行披露了2019年年报和2020年一季报,2019年实现营收631.29亿元,同比增速13.77%,归母净利润为214.41亿元,同比增速7.19%。2020Q1实现营收178.43亿元,同比增速5.09%,归母净利润66.67亿元,同比增速5.26%。

点评:

(1)盈利能力:2019年北京银行利息收入增速4.02%,利息支出增速0.42%,利息净收入增速8.84%。手续费及佣金净收入同比负增长,主要是支出大幅增加91.7%,业务及管理费增速为4.93%,2019年成本收入比为23.23%,同比2018年有所下降,有效的控制了成本。2020Q1各项指标比较稳健,公允价值变动损益同比多增9.38亿。

(2)资产负债结构:加大倾贷款配臵力度,储蓄存款高增速。2019年北京银行资产/贷款/金融投资/存款/储蓄存款同比增速分别为6.38%/15%/5.13%/10.32%/22.14%,贷款占比提升至58.85%,个贷和对公贷款占比都有所提升,个贷增速超过30%。负债端,定期储蓄增加较多,公司吸储能力较强,资产负债结构进一步优化。(3)资产质量:2019年不良贷款率1.40%,环比改善1bp,2020Q1不良贷款率为1.47%,环比提升7bp,主要受今年疫情影响加大风险暴露。2019年拨备覆盖率为223.69%,2020Q1拨备覆盖率为230.56%,环比提升了6.87%,拨备处于较高的水平,风险抵御能力较强。(4)净息差:2019年生息资产收益率为4.36%,同比下行3bp,计息负债付息率为2.50%,同比下行19bp,主要是同业负债和发行债券,成本有所降低。2019年净息差同比2018年有所改善,展望2019年,净息差趋势与LPR趋势大致相同。

投资建议:预测2020-2022年EPS是1.10/1.18/1.27元,2020-2022年PB为0.43X/0.37X/0.33X,给与“买入”评级。

风险提示:疫情影响,宏观经济加速下行