2020年新能源车补贴政策:顺应产业发展趋势,护航行业向上周期

新补贴政策为产业发展保驾护航,长期重申三年向上周期开启4月23日,财政部等四部委发布2020年新能源汽车补贴方案。其中,EV乘用车补贴金额较2019年降低10%, 2021/2022年EV补贴分别在上一年基础上退坡20%/30%; PHEV 乘用车退坡15%;公共交通等领域汽车2020年不退坡,2021-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%; 新能源货车退坡10-30%不等,客车补贴保持不变。补贴门槛略有提升,续航里程下限由250Km提升至300Km,能量密度保持不变,能耗要求略有提升。此次退坡幅度趋缓,并将补贴延续至2022年底,修复了产业预期。同时新补贴政策期持续三年,使得企业在产品和财务规划方面确定性更强,降低了经营风险性以及提升了盈利稳定性。我们认为从中长期看,新能源车行业目前处于新的三年向上周期的开始阶段,是良好的投资窗口期。预计随着补贴政策的正式落地和疫情高峰的过去,未来三个月是较好的布局期。具体投资逻辑,中长期的核心方向是特斯拉、宁德时代产业链; .同时我们推荐预期差较大的中材科技。

补贴新政充分考虑行业发展阶段,预计国内新能源汽车市场将重回增长受疫情等因素影响,一季度国内新能源汽车销量同比下降56.4%,对产业链相关公司造成冲击。同时从全球视角来看,海外多国针对新能源汽车的补贴力度逐步加码。我们认为此次补贴新政充分考虑到了国内新能源汽车市场发展的实际情况,降低了产业链相关公司的盈利压力,并顺应了全球新能源汽车发展趋势,随着补贴温和退坡、众多优质车型纷纷上市并叠加各地支持政策的配合下,我们预计国内市场将重回增长。

.新能源车产业受高度重视,仍有政策空间可期考虑到目前全球疫情蔓延对国内宏观经济的冲击,鼓励新能源车销售将是刺激内需的重要途径,不排除后续将有更多扶植政策出台。随着购车补贴政策及新能源车免购置税政策落地,在当前政策工具箱中或采取以下措施: 1) 促进提升城市营运车辆新能源化,我们测算截至2019年全国公交车和出租车新能源化率分别为36.4%和7.1%,预计市场仍有200万辆替换空间; 2)放开新能源车限购或增加年度购车指标额度; 3) 对新能源车充电、用车环节给予适当补贴。

长期成长性确定,行业销量有望步入向上趋势我们根据双积分要求测算,同时考虑地方政府放开限购和财政补贴带来的增量,预计2020年全年新能源乘用车销量为136-142万辆,同比增长295%-35.2%。行业中短期受益政策连续性,景气度及盈利能力得到保障,长期汽车产业新能源化为确定性趋势,成长空间广阔。随着补贴政策正式落地,疫情影响消除及带来需求后移,行业销量有望步入向上复苏周期。

风险提示:新能源汽车销量不及预期、海外疫情短期内难以缓解、宏观经济下行。