轻工制造行业投资周报:2020年第六批外废配额仅12万吨,家具线上直播推动数字化转型

核心股票组合 造纸:太阳纸业、博汇纸业; 家具:1)建材家居:帝欧家居、惠达卫浴;2)软体家具:顾家家居;3)定制家具:欧派家居; 包装:劲嘉股份;奥瑞金 消费轻工:晨光文具、中顺洁柔。

投资主题和核心观点:把握内需回暖的必选消费和家具,关注纸品需求复苏 1)必选消费:生活用纸一季度受疫情催化,需求端增长显著,中长期驱动力依然充足。一是人口结构变化和消费升级提升市场规模稳步增长;二是行业格局再优化,上升周期的龙头公司市占率和产品渗透率加速提升;三是多元化、高端化趋势下,人均生活用纸量与人均纸价将持续改善。 2)家具:相对于发展较早的成品家具,定制家具属于新兴领域,目前国内渗透率约20%,而发达国家普遍在60%-70%,由此来看国内定制家具行业仍有很大的成长空间。在当下阶段,疫情影响逐步消除,家具企业无论是线上还是线下订单都有明显回暖,但订单转化率上还未有放量的迹象,重点需关注下半年的实际订单转化情况。3月竣工数据降幅收窄,有好转迹象,预计工程渠道复苏进程要快于零售端,同时受益于精装房大趋势下,重点关注建材家居与工程渠道占比大的定制家具龙头。 3)造纸:文化纸与包装纸需求均不足,市场预期下滑。进口木浆略上涨,需求以偏刚性为主。废纸稳中向上,可回收货源仍偏少,外废减少转移至国废需求量增加,短期供应端预计难以缓解。下游需求,文化纸印刷订单需求尚未回暖,价格连续下跌;白卡纸小幅上涨,价格相对坚挺。箱板瓦楞纸呈疲软态势,部分下调价格以去库为主。 4)包装:整体受疫情冲击最为明显,但行业存在结构性机会。其中烟标企业受全年烟草需求稳定,收入增长动力强;低估值的金属、罐头类包装企业受疫情影响海外需求强,出口订单增加。

行业重点数据更新 造纸:1)原材料:上周进口针叶浆周均价4640元/吨,周环比+0.39%,进口阔叶浆周均价3848元/吨,周环比+0.02%;国废黄板纸周均价1808元/吨,周环比-0.17%;2)成品纸:上周双胶纸周均价5683元/吨,周环比-4.42%;双铜纸周均价5398元/吨,周环比-4.86%;瓦楞纸周均价3213/吨,周环比-0.99%;箱板纸周均价3907元/吨,周环比-1.35%;250-400g白卡纸含税周均价6026.67元/吨,周环比-0.33%;A级250g灰底白板纸周均价4078.75元/吨,周环比-2.59%。 家具:1)原材料:上周TDI现货周均价9380元/吨,周环比-1.16%;纯MDI周均价14400元/吨,周环比-0.55%;中国木材价格指数收于1194.7,周环比+1.61%;2)房地产:上周30大中城市累计商品房成交面积304.29万平方米,周环比+8.97%。

行业重要新闻 1)2020年第六批限制类进口公示、废纸核准总量12.408万吨;2)澳大利亚对涉华A4复印纸启动双反期中复审立案调查;3)家居企业两月线上直播超万场、直播推动企业数字化转型公司重要公告 1)上周晨鸣纸业、顾家家居、海顺新材等公布一季度财报;2)合兴包装全资子公司与杭州菜鸟签订采购协议;3)恒林股份副总经理蒋卫东提出书面辞职报告。

风险提示:原材料价格风险;政策不确定性风险;宏观经济下行风险