龙马环卫：2020Q1新签环卫服务合同年化金额超4亿，业绩保持增长

事件描述 公司发布2020年一季报,2020Q1,公司实现营业收入10.61亿元,同比增长22.68%;归属于上市公司股东净利润0.78亿元,同比增长49.45%。

事件点评 环卫服务业务营收继续增长,新签环卫服务合同年化金额超4亿元。

2020Q1,公司环卫服务实现营业收入7.11亿元,同比增长104.15%。

公司新增中标合同年化金额是4.39亿元,同比增长9.48%;新签合同总金额16.85亿元,同比下降66.26%。目前,公司在手环卫服务项目年化合同金额为30.83亿元,是去年同期的1.67倍;合同总金额为270.80亿元;是去年同期的1.34倍。

受疫情影响,环卫机械收入同比下降。受疫情影响,全国环卫装备一季度销量同比出现明显下降。2020Q1,公司环卫装备销量为988台套,同比下降36.01%,降幅略小于市场整体。公司2020Q1环卫机械板块实现营收3.43亿元,同比下降32.56%,占一季度总营收的比例下降到32.57%。

环卫服务业务毛利率明显提升。2020Q1,公司主营业务的综合毛利率为26.75%,同比上升1.93pct。其中,环卫服务业务毛利率为24.55%,同比上升5.06pct;环卫机械业务毛利率为31.31%,同比上升2.85pct。公司2020Q1销售费用率为6.97%,同比下降1.00pct;管理费用率为5.56%,同比上升0.47pct;财务费用率为0.09%,同比上升0.33pct。

经营性现金流同比略有好转。2020Q1,公司实现经营性现金净流量-2.42亿元(2018年报为-2.91亿元),同比略有好转。

投资建议 公司2020Q1新签环卫服务年化合同4.39亿元,继续保持增长。随着公司在手环卫服务订单规模的持续增长,未来公司环卫服务业务占比将继续提升,在环卫一体化的趋势下,快速巩固龙头地位。我们预计公司20-22年EPS 分别为0.77\0.85\1.01元,对应公司4月27日收盘价18.20元,20-22年PE 分别为23.70\21.47\18.05,维持“买入”评级。

风险提示 环卫市场释放进度不及预期;环卫装备销售量不及预期;项目进度不及预期;回款进度不及预期。