事件:新宝股份公布2019年年报与2020年一季报。公司2019年实现收入91.2亿元,YoY+8.1%;业绩6.9亿元,YoY+36.7%。折算2019Q4单季度实现收入23.0亿元,YoY+4.8%;业绩1.7亿元,YoY+16.5%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.4元(含税),分红占比当期业绩46.4%,按最新收盘价计算股息率1.7%。
2020Q1公司实现收入19.6亿元,YoY+4.0%;实现业绩1.2亿元,YoY+39.9%。
我们认为,2019Q4~2020Q1摩飞保持高速发展,有力拉动了公司业绩增长。
Q1摩飞销售高速增长: 根据公告,2019年摩飞国内收入近6.5亿元,YoY+350%;2020Q1摩飞收入约3亿元,YoY+380%,我们分析,摩飞持续放量的原因为:1)摩飞营销方法成熟,包括借力MCN 带货等,获得消费者认可。2)产品颜值高、功能新奇,年轻群体较为青睐。3)摩飞集中于线上销售,2020Q1受疫情冲击较小。4)疫情期间,消费者倾向于居家餐饮、自制食品,摩飞厨房小电产品销售较好。我们认为,摩飞在渠道、产品上,拥有成熟的运营方法,品牌影响力逐步增加。展望2020年之后的几个季度,我们判断,随着摩飞新品类推出,业务销售规模有望保持高速增长态势。
内销占比提升,Q1毛利率提高:2020Q1新宝股份毛利率为23.7%,同比+4.0pct。
公司Q1毛利率明显提升,我们分析,主要成因为:1)受益摩飞拉动,Q1较高毛利的内销业务收入YoY+57%,收入占比上升。内销中,Q1东菱收入同比增长近20%。2)产品研发设计能力提升,持续推进自动化建设。我们认为,随着新宝产品结构调整,国内创新业务顺利推进,公司盈利能力或继续提升。
计提激励基金,激发员工积极性:根据公告,新宝2019年业绩激励基金的计提的条件已达成,公司计提4000万元,对132名员工进行激励。我们推算,若剔除激励基金影响,新宝2019Q4业绩增速为45.7%。
投资建议:新宝股份是我国西式小家电龙头,预计随着摩飞高速发展,未来业绩有望保持快速增长。摩飞品牌的新型互联网营销模式备受资本市场关注。
我们预计公司2020年~2021年的EPS 分别为1.08/1.34元,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为30.24元,对应2020年28倍的动态市盈率。
风险提示:人民币大幅升值,原材料价格大幅上涨
首页
微信公众号
证券之星APP
