龙蟒佰利一季报及非公开发行点评：一季度业绩超预期，非公开发行助力长期发展

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公司公告2020年一季报,2020年一季度公司实现营业收入36.90亿元,同比增长32.84%,归母净利润9.01亿元,同比增长44.68%。同时,公司公告非公开发行股票预案,拟向董事长许刚等14名发行对象发行不超过3.68亿股,募集43.86亿元用于20万吨氯化法钛白粉项目、50万吨攀西钛精矿升级转为氯化钛渣项目及补充流动资金

焦作氯化法钛白投产,一季度业绩超预期

公司焦作20万吨钛白粉两条产线分别于2019年5月及2019年底投产,2020年一季度公司钛白粉产销同比大幅增长,市场价格方面,2020年一季度钛白粉均价为14864元/吨,同比略降4.75%,同时云南新立顺利复产,氯化钛渣及海绵钛产品实现销售,共同推动公司一季度业绩超预期

管理层大比例额参与非公开发行,募投项目助力公司长期发展

董事长许刚等11位公司高管拟以33.376亿认购2.8亿股,占本次非公开发行76.09%,彰显对公司未来发展信心,发行成功之后也将使许刚先生直接持股比例提升至25.28%,巩固控股股东地位。

公司计划在新立钛业新建20万吨氯化法钛白项目,依托焦作现有氯化法钛白成熟工艺进一步扩大公司产能,完成之后公司氯化法钛白产能将达52万吨,钛白粉总产能达112万吨,将比肩科慕,成为全球钛白粉巨头之一。50万吨攀西钛精矿升级转为氯化钛渣项目,一方面可以节约钛矿的运输费用并充分利用钛矿中铁、钒等其他元素,另一方可以实现氯化法钛白原材料国产化,降低氯化法钛白生产成本,募投项目助力公司长期发展

崛起中的全球钛业巨头,维持“强烈推荐”评级

公司在国内率先实现了氯化法钛白的大规模生产,氯化法钛白全球需求量约300万吨/年,公司在氯化法钛白产品的量、价、成本方面均有巨大发展空间,未来还将打造“钛矿-钛渣-钛白粉-海绵钛-钛材”全钛产业链。我们预计公司2020-2022年业绩分别为30.72、41.27、48.92亿,暂不考虑非公开发行,当前股价对应PE分别为9、7、6倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:下游需求低迷,产品价格大幅下降,新项目投产不及预期。