沪电股份：盈利能力持续改善，受益于5G基站+数据中心建设

收入和利润保持增长,盈利能力持续改善。2020Q1,公司实现营业收入13.81亿元,同比增长16.01%;实现归母净利润2.14亿元,同比增长31.68%。2020Q1,公司毛利率为26.73%,同比增长0.81pct;这主要是由于公司产品结构的持续改善。费用端方面,2020Q1,公司财务费用-964.64万元,同比减少264%,这主要是由于利息收支净额和汇兑收益的增加。净利率为13.53%,同比增长1.61pct。

受益于5G基站+数据中心建设,企业通讯市场板需求旺盛。疫情影响下,国家出台多项政策推进5G基站建设阶段性提速,在政策引导下各运营商在5G建设中开启加速模式,预计2020年我国5G基站建设数量达到70万座。此外,受云计算资本开支回暖、远程办公需求爆发,服务器、数据存储等下游需求回暖。青淞厂和黄石一厂紧抓5G以及新一代高速网路设备、高速运算服务器等市场机遇,整合生产和管理资源,提升高端产品产能。

汽车板持续结构优化。受到汽车销量下滑和中低端汽车板竞争激烈的影响,公司调整产品结构,ADAS和新能源车等高端汽车板持续增长此外,黄石二厂的汽车电子板专线已完成试产,设立了全公司目前自动化和智能化程度最高的生产线,为后续汽车电子市场增长恢复后的需求做好准备。

投资建议与评级:公司是国内领先的通讯板和汽车用板厂商,积累了优质的海内外客户资源和多层板技术,预计公司2020、2021和2022年的EPS为0.88、1.09和1.31元,当前股价对应PE为30.71X、24.61X和20.47倍。维持“买入”评级。

风险提示:竞争加剧、5G进展不及预期、产能释放不及预期。