新天科技:2020Q1归母净利润30.7%,符合预期

业绩总结:公司发布2020年一季报,实现营收1.3亿元(-25.5%),归母净利润2918万元(+30.7%),扣非净利润1862万元(+33.2%)。公司此前预告Q1营收下滑10%~30%,归母净利润增长10%~40%,实际营收相对接近下限,归母利润相对接近靠近上限,总体符合预期。

疫情负面影响短期营收,总体符合预期。受国内疫情影响,公司上下游复工及项目招投标、项目实施等有所延后,致使公司2020Q1营收下降25.5%。公司2020Q1实现毛利率46.1%(-2pp),毛利率下滑较多主要源于营收下降幅度较大带来的负面效应。公司2020Q1期间费用率38.6%(-1.9%),其中,销售费用率为19.2%(-2.9pp,受疫情影响,销售人员薪酬及差旅费用等减少),管理费用率为20.6%(+2.2pp,其中研发费用率上升0.1pp至11.2%),财务费用率为-1.2%(-1.2pp,源于汇率影响所致)。公司2020Q1其他收益1630万元(去年同期仅85万元),增长较快主要源于收到的即征即退退税款及政府补助增加所致,从而带动公司净利润增速远高于营收增速。

受益物联网表渗透率提升,及大客户开拓,保障业绩较快增长。国内智能水表渗透率20%-30%,远低于智能电表80%以上的渗透率,未来,智能水表渗透率仍有巨大的提升空间,公司深度受益行业发展,保持快速增长。公司物联网智能燃气表持续突破,成功入围昆仑能源旗下华港燃气集团有限公司,中标华港燃气NB-IoT无线远传燃气表、GPRS无线远传燃气表、LORA无线远传燃气表以及工商业无线远传燃气表等12个标段,2019年实现营收1.8亿元(+9.6%)。

公司积极拓展智慧农业节水业务,2019年实现销售收入0.8亿元(+153.7%)。

盈利预测与投资建议。公司智能水表销量较快增长,智能燃气表持续突破,智慧农业节水快速增长。预计公司2020-2022年EPS分别为0.26/0.31/0.37元,对应PE分别为20/17/14倍,维持“持有”评级。

风险提示:智能水表渗透率提升不及预期风险;智能燃气表业务拓展不及预期风险;智慧农业节水业务拓展不及预期风险。