医药生物行业2020年4月投资策略：疫情蔓延，热点轮动不断

国内疫情趋缓,海外疫情蔓延,引发宏观不确定性下的医药热点轮动迅速国内疫情已经进入重点防控外部风险,内部逐渐重心转移为复工复产的新阶段。但是海外疫情持续蔓延,当前主要发达国家新发患者人数趋稳,但是对检测、防护、治疗的IVD、耗材、医疗器械仍然有很大缺口。未来发展中国家还可能出现疫情的进一步扩展。因此考虑到海外冲击可能在整个Q2反复出现,疫情相关的板块预期仍将迎来业绩与估值的双击。

医药企业同样受疫情冲击明显,部分疫情相关领域如检测、中药、疫苗等热点纷起医药行业整体同样受到疫情冲击,除新冠疫情相关细分领域外,很多门诊、手术、可选消费医疗服务等均有较大减少。受疫情影响收益的相关的板块则表现突出,例如:口罩等耗材、疫苗研发、血制品(静丙)、相关药物(包括中药、化药)、IVD、呼吸机、额温枪、监护仪、医院建设产业链、疫情影响海外产能原料药等多个领域,此起彼伏轮动迅速。

2020Q1展望:已有149家医药企业公布了2020Q1预告,其中疫情相关企业业绩表现优异,但全行业尤其是慢病企业普遍承 预告,其中疫情相关企业业绩表现优异,但全行业尤其是慢病企业普遍承压。

>30%增速:共40家企业,其中多数为疫情相关企业或部分医疗器械、原料药企业;

0-30%增速:共计18家企业,包括受影响较小的血制品、疫苗等部分企业;

<0%增速:共计84家企业,包括绝大多数医药企业,其中预测利润上限亏损的共计39家。

风险提示:疫情引发的后续连锁效应波及高估值医药细分领域。

必选消费、医药等板块当前估值基本恢复至前期高点;由于宏观海外货币政策宽松,稳定现金流业务受到追捧。但是海外疫情对国内产业的连锁效应仍未完全体现,未来若市场整体走弱,医药板块可能出现估值下降风险。

投资建议:海外疫情发酵, 投资建议:海外疫情发酵,IVD检测面临重大需求机遇,建议重点关注。 检测面临重大需求机遇,建议重点关注。

疫情蔓延是本轮医药板块热点继续发酵的催化剂,由于海外疫情仍处于蔓延期,疫情相关需求爆发式增长,因此我们重点推荐和疫情相关的IVD检验行业和治疗器械:迈瑞医疗、迈克生物、凯普生物、鱼跃医疗、贝瑞基因。头部龙头企业恒瑞医药创新品种持续兑现,AACR会议即将召开,同样推荐。港股方面:推荐中国生物制药、三生制药、中国中药生产端:2020年2月以来,受到新冠疫情的影响,全社会集中精力应对疫情,制造业整体停产,医药制造业同样受到影响,但部分疫情相关产品则出现超常规增长。

需求端:社会零售总额2020Q1为-19.0%,中西药品增速2.9%,人均医疗保健支出增速-10.2%低于人均可支配收入、人均消费支出增速。

支付端:2019年医保支出端持续保持在20%以上,这其中主要是居民医保高速增长,累计增速达到29.49%。我们认为主要是由于医保局统筹管理基金后使用效率提升、支付速度加快,医保目录不断纳入新品种、扩大报销范围、提高保障待遇。投资建议:海外疫情发酵, 投资建议:海外疫情发酵,IVD检测面临重大需求机遇,建议重点关注。 检测面临重大需求机遇,建议重点关注。

A 股建议配置海外疫情对相关IVD板块企业的需求机遇。 板块企业的需求机遇。疫情蔓延是本轮医药板块热点继续发酵的催化剂,由于海外疫情仍处于蔓延期,疫情相关需求爆发式增长,因此我们重点推荐和疫情相关的IVD检验行业和治疗器械:迈瑞医疗、迈克生物、凯普生物、鱼跃医疗、贝瑞基因。头部龙头企业恒瑞医药创新品种持续兑现,AACR会议即将召开,同样推荐。

港股方面:头部龙头前期随海外资金流出,当前价值凸显。推荐中国生物制药(恩替卡韦预计2020年下滑可控,2021年之后新品上市速度加快推动业绩重新进入高增长)、三生制药(子公司三生国健拟于科创板上市,自体免疫领域随着大品种进入医保有望实现渗透率提升)、中国中药(资本投入构建强大壁垒,中药领域最佳细分赛道龙头地位进一步加强)。