华致酒行:一季度业绩符合预告,品牌渠道优势持续增强

2019年归母净利润同增 42.06% ,1Q20202归母净利润同增 10.26%2019年实现营业收入 37.38亿元,同比增长 37.38%;实现归母净利润 3.19亿元,折合成全面摊薄 EPS 为 0.77元,同比增长 42.06%;实现扣非归母净利润 2.96亿元,同比增长 42.48%。公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 1.6元(含税)。

1Q2020实现营业收入 12.95亿元,同比增长 14.96%;实现归母净利润 0.98亿元,同比增长 10.26%;实现扣非归母净利润 0.97亿元,同比增长 29.22%,业绩符合前期发布的业绩预告。

1Q20综合毛利率上升 0.31个百分点,期间费用率 下降 0.14个百分点2019年公司综合毛利率为 21.39%,同比上升 0.03个百分点。1Q2020公司综合毛利率为 19.48%,同比上升 0.31个百分点。

2019年公司期间费用率为 11.12%,同比上升 0.51个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为 7.92%/2.58%/0.62%,同比分别变化-0.02/0.38/0.15个百分点。1Q2020公司期间费用率为 9.43%,同比下降 0.14个百分点。

门店成长趋势良好, 品牌渠道优势持续增强公司品牌门店客户数量持续大幅增长,门店范围现已覆盖全国,品牌门店数量屡创历史新高,品牌渠道优势持续增强,2019年公司门店数量同比增长 28%,单店销售收入同比增长 39%。华致优选电商平台上线以来运营状况良好,功能持续迭代,用户体验及转化率持续提升。公司依托与上游酒企的良好关系与运营渠道积累的对消费者偏好的理解,不断推出合作款新品,为业绩成长提供有效补充。

下调 盈利预测 ,维持“买入”评级考虑到疫情对线下渠道消费的负面影响,我们下调对公司 2020-2021年 EPS 的预测至 0.91/ 1.15元(之前为 0.98/ 1.24元),新增对 2022年预测 1.42元,公司受益于白酒景气度维持高位,维持“买入”评级。

风险提示 :与上游酒企的合作关系未能维持,渠道拓展未达预期。