2019年归母净利润同比增长 5.95% ,扣非后同比增长 61.28%公司发布 2019年年报:2019年全年公司实现营业收入 59.67亿元,同比+61.18%;实现归母净利润 7.47亿元,同比+58.95%;实现扣非后归母净利润 7.07亿元,同比+61.28%;EPS 0.42元,ROE 12.85%。公司此前发布 2020年一季度业绩预告,预计 2020Q1归母净利润 1.31-1.39亿元,同比增长50%-60%。
受益行业抢装和产能释放,风塔业务增长迅速风电行业抢装叠加公司风塔产能释放推动公司风塔业务增长。2019年风塔业务营收 45.42亿元,同比+48.58%,风塔销量 50.66万吨,同比+33.3%。公司产能持续扩张,鄄城塔筒厂于 2019年 12月正式完工投产,短期提升公司在本轮“抢装潮”中供货能力,长期来看优化公司产能布局,有利于公司进一步提升在山东、河南等市场的参与度。
切入叶片制造,多元化发展初见成效风机叶片是公司多元化发展的第一步,已取得阶段性成果。2019年公司叶片营收 7.52亿元,同比+19.96%,营收占比由 2018年 6.54%提升至 12.41%。
公司持续扩张叶片产能,常熟叶片生产中心于 2018年上半年完工投产,2019年 8月与濮阳政府签订投资协议,拟在濮阳建设风机叶片生产基地,计划年产能 600套。公司在叶片的布局,有利于拓展业务增量,增加公司对于风电行业的积累,与塔筒业务构成协同发展。
风电场业务稳健发展 ,未来有望多领域延伸2019年,公司完成并网风电场 215MW,截至 2019年底,公司累计完成风电场并网规模 680MW,同比+46%。风电场业务稳健发展,同时积累了大量风电开发、建设和运维经验,未来有望切入风电后服务、综合能源服务等领域。
公司成立智慧能源事业部,已完成微电网系列产品和储能 BMS 等产品的研发和产品发布,积极探索商用示范项目,未来进一步向产品和解决方案提供商、以及新能源产业互联网运营商方向探索发展。
盈利预测与投资建议我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 9.53/10.5/11.35亿元,同比分别增长 15.9%/10.9%/11%,对应 EPS 分别为 0.54/0.59/0.64元。当前股价对应2020-2022年 PE 分别为 10.8/9.8/9倍。看好公司风塔龙头地位稳固,以及叶片和风电场业务带来的增量。维持“推荐”评级。
风险 提示: :风电装机不及预期风险;叶片原材料短缺或价格上涨风险
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