2019年营收同比+29%,归母净利润同比-37% 2019年公司实现营业收入约33.08亿元,同比+28.8%;归母净利润约1.68亿元,同比-36.5%;扣非后归母净利润约1.48亿元,同比-23.7%;综合毛利率约23.8%,同比-0.5个pct。2019Q4公司实现营业收入8.14亿元,同比+1.9%;归母净利润-1亿元,同比-213%。略低于预期。
2020Q1营收同比-25%,归母净利润同比-56% 公司2020Q1实现营业收入约4.45亿元,同比-24.9%;归母净利润约2018万元,同比-55.5%;扣非后归母净利润约1192万元,同比-97.2%;综合毛利率约16.4%,同比-3.4个pct;归母净利率约4.5%,同比-3.1个pct。 2019年计提大额坏账准备等影响全年业绩,2020Q1疫情影响业绩表现 2019年归母净利润下滑明显主要是:1)公司计提了应收账款坏账准备1.8亿(知豆应收账款计提70%,对应4603万元;众泰应收账款计提70%,对应4338万元),计提了资产减值准备5937万元(存货跌价损失3142万元);2)2018年政府补贴5000万元。2020Q1受疫情的影响,公司复工延迟、产能恢复延缓,导致交货推迟,营收和归母净利润下降。
管理升级,保障百亿级营收目标 2020年2月公司引入甄少强先生为执行总裁。甄少强历任美的工程师、经理、事业部总经理等职位,具有丰富的管理经验。此外,公司实施大客户战略,积极完善销售团队。通过管理体系建设、品质管理深化等重点工作的推进,有助于公司高质量的发展,保障公司2-3年实现百亿级销售目标。
下游应用领域多重利好 汽车动力电池,2020年新能源乘用车补贴下降仅10%,公司配套上汽通用五菱的多款车型2020年上市,动力电池出货量有望稳定增长;消费类电池,公司积极开拓TWS耳机大客户,此外,还积极开拓电子烟等领域;储能电池,5G基站建设加速,2020年约有60万台需求量,公司与中国铁搭合作密切,助力在5G基站电源领域的开拓;其他动力电池,2019年下半年公司进入电动车市占率第三的台铃,2020年有望带动公司轻型动力电池出货量增长。
盈利预测和评级 我们预计2020-2022年归母净利润分别为4.4、6、8.2亿元,EPS分别为1.56、2.13、2.92元,当前股价对应的PE分别为13、10、7倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:疫情影响新能源汽车销量的风险,价格下滑的风险
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