宝信软件2019年报&2020一季报点评：一季报业绩超预期，双轮驱动高成长

2019年双轮驱动高成长,2020Q1业绩超市场预期

公司发布2019年报及2020年一季报,2019年公司实现营收68.49亿元(+17.69%),归母净利润8.79亿元(+99.83%),扣非净利润8.38亿元(+38.73%)。不考虑武钢工技由于资产减值造成的亏损对2018年报表的追溯调整,实际净利润增速为31.42%。2020Q1公司实现营收12.98亿(-7.40%),实现归属上市公司净利润2.74亿元(+45.86%),扣非后净利润2.62亿元(+34.56%)。2019年公司钢铁信息化+IDC双轮驱动高成长。2020Q1,由于会计准则变化,软件外包与服务外包持续保持较快增长。IDC方面腾讯3500个高密度机柜三个月爬坡达到95%上架率,IDC资源供不应求。

一季报IDC表现超预期,收入下滑系疫情影响传统业务所致

对一季报进行拆分,收入的下滑主要来源于软件实施交付的进程被疫情影响,预计IDC同比增长90%以上,对应利润约为1.4亿元;软件2020Q1利润就约为1.3亿,与去年同期基本持平。

二期股权激励推出,有望激发员工积极性

本次拟授予数量1700万股,占总股本1.49%,授予价格为20.48元/股,授予人数不超过650人,其中包括董事长在内的主要高管参与。

钢铁信息化+IDC持续高增长可期

2019Q4公司获得5000个上海市数据中心能耗指标。此外,今年3月26日上海经信委发布《关于征集本市2020年拟新建互联网数据中心项目的通知》。未来公司在上海罗泾、吴淞大桥等地约可容纳7万组机柜,同时在南京、深圳等地也将逐步拓展。此外,公司控股股东宝武集团持续收购趋势明确,有望增加钢铁信息化订单,景气度将持续。

风险提示:IDC指标获取不及预期;传统业务订单不及预期。

投资建议:维持“买入”评级。

预计2020-2022年归母净利润11.99/14.86/19.69亿元,同比增速36/24/33%;摊薄EPS=1.05/1.30/1.73元,当前股价对应PE=46.1/37.2/28.1x。维持“买入”评级。