动力电池3月动态跟踪报告(八):动力电池装机环比增长362.3%,Model3加快放量

事件:2020年3月新能源汽车产量5.18万辆,同比下降51.8%,环比增长335.3%。其中,乘用车4.80万辆,环比增加325.9%;客车1774辆,环比增加421.8%;专用车2051辆,环比增加592.9%。动力电池装机量分别为2.76GWh,同比下降45.8%,环比增加362.3%。3月份国产Model3产量10158辆,环比增长161%,全部采用LG化学电池,后者国内市占率达19%,市场格局发生改变。

投资要点:

3月新能源汽车产量5.18万辆,环比增加335.3%:根据GGII数据,2020年3月新能源汽车产销量分别为5.18万辆,同比下降51.8%,环比增长335.3%。国内疫情得到控制,市场需求恢复正常。新能源汽车延补2年,国网和南网大力推动充电桩建设,对消费端形成长期拉动作用,国内市场向好趋势不变。

3月动力电池装机量环比大幅增长362.3%,三元电池仍占据主流:3月动力电池装机量分别为2.76GWh,环比增长362.3%,其中三元2.18GWh,占比79.0%,铁锂0.51GWh,占比18.5%。考虑到比亚迪推出铁锂刀片电池已经用在乘用车汉上面,同时特斯拉采用无钴电池其实是宁德时代的铁锂电池,龙头车企的示范效应以及全行业整车厂降本压力。我们判断model3低续航版本采用铁锂电池,而长续航版本采用三元电池,考虑到消费者偏好,未来磷酸铁锂在乘用车上的比例将略有提升。

国产特斯拉Modle3量产,带动LG装机大幅增长:3月宁德时代装机量为1.21GWh,市场份额43.7%,环比提升0.7pct。3月份10158辆Model3,全部由LG化学供应,Model3供应体系发生巨大变化,未来随着宁德时代与特斯拉铁锂电池装机落地,Model3供应格局变化值得期待。

投资建议:3月以来,国内疫情逐渐得到控制,电动车生产消费逐渐恢复正常,3月份环比大幅增长335.3%;中长期来看,新能源汽车延补2年,国网和南网加大对充电桩的建设,行业中长期增长趋势不变。特斯拉零部件100%国产化正在进行中,作为重要供应商宁德时代龙头地位有望继续保持,LG化学是model3和欧洲车企供应商,建议关注LG化学和宁德时代电池材料产业链。铁锂在Model3和比亚迪汉等热门乘用车后,或将引起乘用车同行竞相效仿,建议关注铁锂正极材料相关标的。

风险因素:1.疫情和低油价导致市场增长不及预期;2.政策实施风险;3.产业链降本低不及预期;4.竞争加剧可能导致价格下降等。