钢铁行业周报：螺纹钢消费持续改善，传统基建投资加码预期提升

上周螺纹钢消费持续增长、创历史新高:采用132城的社会库存和全国建材钢厂的厂内库存,推算上周螺纹钢消费达到510.5万吨,环比增加43.9万吨,创历史新高。螺纹钢库存持续下降,社会库存环比减少104.87万吨,钢厂库存环比减少62.19万吨。

稳投资、稳就业背景下,加码基建投资重要性再次凸显。4月17日政治局会议提到:加强传统基础设施和新型基础设施投资。一季度固定资产投资各项数据均大幅下滑。受外需冲击的影响,制造业投资很难大幅提升;同时房地产投资在“房住不炒”的定位下,难以大幅增加。全年来看,加码基建投资是稳投资的唯一手段。从历史数据来看,每轮失业率上升,基建投资都会加码;相比新基建,传统老基建规模大、解决就业人数多,整体来说现阶段加码基建投资也是稳就业的重要保障。

后续房地产投资延续环比改善趋势:一季度国内房地产开发完成投资额21963亿元,累计同比-7.7%。其中3月份完成开发投资11847亿元,同比1.15%。在房住不炒的定调下,促进房地产市场平稳健康发展是基本,尽管未来有居民收入下降、购房需求减少的预期,预计银行对房地产的支撑仍将保持平稳,叠加因城施策、各地政策上会有边际放松。后续房地产投资将延续环比改善趋势。

基建投资加码预期下,长流程螺纹钢毛利将延续改善。从历史数据看,基建投资加码会对螺纹钢盈利有支撑;同时叠加电炉成本对长流程螺纹钢企业盈利的二次支撑,未来基建加码会带来长流程螺纹钢毛利的环比改善。上周长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到440元/吨,环比增加68元/吨,延续逐步上行趋势。上周独立电弧炉钢厂,平期吨钢毛利296元/吨,谷期吨钢毛利450元/吨,周中有回弱的趋势。

投资建议:短期看受到高库存、内外需下滑的影响,钢材现货价格面临承压,钢企盈利很难大幅改善。但海外经济的大幅下滑推动全球铁矿供需走向宽松、同时叠加国内焦炭供给的改善,钢材成本端下行压力加大。随着国内宏观政策扩内需的加码,加强基建投资、维持房地产平稳发展,受此拉动,螺纹钢等长材产品需求有保障,叠加成本端的产品价格下降,将促使长流程螺纹钢企业盈利会有所改观。建议关注扩内需带来钢铁产业的结构性机会。重点关注高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司。

风险提示:疫情影响时间较长,宏观经济持续走低,钢材库存处于持续高位,房地产、基建、汽车、家电等下游需求大幅下降。