康力电梯：2020Q1营收下降29.9%，符合预期

业绩总结:公司发布2020年一季报,实现营收5.2亿(-29.9%),归母净利润576万元(-80.4%),扣非净利润-393万元。公司2020年3月30日预告Q1归母净利润为400~600万元,一季报符合预期。

短期受疫情影响较大,业绩下降。受疫情影响,下游地产等开工延迟,电梯行业受到较大负面影响,国家统计局数据显示,2020Q1电梯、自动扶梯及升降机产量14.9万台(-20.7%),大幅下滑。公司受行业负面影响,Q1营收下滑29.9%。公司Q1实现毛利率27.6%(+0.7pp),主要受益原材料成本下降。公司Q1期间费用率为25.6%(+5.2pp),其中,销售费用率13.2%(+0.7pp),管理费用率11.8%(+4pp),财务费用率0.6%(+0.5pp),公司管理费用率显著提升,主要源于营收规模下降较快,管理费用绝对金额短期相对刚性。

短期受疫情负面影响,2020年全年稳健增长可期。受新型冠状病毒疫情影响,公司及上、下游产业复工延迟,对公司2020年1季度的生产和经营造成一定的负面影响,但下游地产、轨交等工程推迟开工,需求仍在,预计全年影响不会很大。截止2019年12月31日,公司正在执行的有效订单为59.4亿元(+9.2%),不包含已中标但未收到定金的城际铁路联络线北京新机场段、苏州市轨道交通5号线、济南市轨道交通R2线、新建京沈客专星火站及枢纽工程、北京铁路枢纽丰台站改建工程、南昌市轨道交通3号线、银川至西安铁路(陕西段),中标金额共计3.67亿元,公司在手订单保持稳定,保障全年业绩稳健增长。

盈利预测与投资建议。公司为国内电梯民族品牌龙头,不断突破保障业绩增长。预计2020-2022年EPS分别为0.36/0.41/0.48元,对应PE分别为25/22/19倍,维持“持有”评级。

风险提示:下游需求不及预期风险;价格不及预期风险;原材料价格波动风险。