电力设备与新能源行业周报：国家能源局发布能源法征求意见稿

行业要闻中华人民共和国能源法(征求意见稿)发布国家能源局发布可再生能源发展“十四五”规划编制工作事项五部门印发推进天然气储备能力建设实施意见公司公告协鑫集成发布 2019年度业绩快报华友钴业发布 2020年第一季度报告天齐锂业发布 2020年第一季度业绩预告走 走势与估值 势与估值近 5个交易日,沪深 300指数上升 0.25%,电气设备(申万)指数上涨 2.73%,跑赢沪深 300指数 2.48个百分点,电气设备(申万)涨幅居前。目前电气设备(申万)的市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为 30.63倍,相对沪深 300的估值溢价率为 175.08%,估值溢价率有所上升。

投资策略2020年一季度国内新能源汽车销量 11.4万辆,同比减少 56.4%,其中 3月份销量达到 5.3万辆,同比减少 53.2%。但 3月份新能源汽车销量降幅有所收窄,环比增长达到 301.3%。一季度新能源乘用车销量达到 10.2万辆,占比达到 89.47%,相比于 2019年提升了 1.58个百分点。纯电动汽车销量达到 8.5万辆,占比达到 74.56%,相比于 2019年减少了 5.95个百分点。从2020年一季度数据来看,在销量大幅下滑的情况下国内新能源乘用车及插混汽车占比相比去年均有所提升。根据 GGII 数据,一季度国内动力电池装机量达到 5.68GWh,同比下降 54%。其中 3月份动力电池装机量达到 2.76GWh,同比减少 46%,环比大幅增长 360%。三元电池装机量达到 3.78GWh,占比达到 66.55%,相比 2019年全年增长 5个百分点。磷酸铁锂电池装机量达到1.37GWh,占比达到 24.12%,相比 2019年全年减少 8个百分点。三元电池占比进一步提升主要由于一季度新能源乘用车销量占比进一步增加以及车型升级化的趋势越发明显。在不同封装类型方面,一季度方形电池依旧占据主流,占比达到 77.19%,但较 2019年有所下滑。圆柱电池占比增幅明显达到 18.29%,增加了 11.59个百分点,主要由于特斯拉 MODEL 3在国内一季度新能源销量激增至 13160辆,占比超过 11%排名第一。特斯拉在国内市场的热销也带动了 LG 化学在国内动力电池装机量的提升,LG 化学一季度装机量达到 0.6GWh,排名第三。市场前十占比达到 98.52%,相比于 2019年提升超过 10个百分点,行业集中度进一步提升。

新冠疫情对行业的生产经营造成短期冲击,国常会定调新能源汽车政策向好,行业景气有望快速回升。2020年随着海外一线车企新能源车型陆续投放市场,供给侧的改善将进一步提升终端需求的景气预期。国内动力电池及相关产业链中上游公司的市场预期有望得到下游销量好转及供应链本土化逻辑的有力支撑。我们继续维持新能源电池行业“看好”投资评级,建议关注业绩增长稳定,市场份额不断提升的动力电池公司,如宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014);以及行业格局清晰,海外市场占比不断增加的中游公司,如恩捷股份(002812)、璞泰来(603659)、当升科技(300073)、科达利(002850)、格林美(002340)。

风险提示:疫情影响全球新能源汽车销量,新能源海外市场竞争加剧,国内补贴政策实施细则不及市场预期。