港股策略：汇控以外的高息股选择~推荐高息股组合

汇控不派息令股东失望,转移买入其他高息股份。汇控于4月14日宣布取消派息震动市场,集团不但不派发2019年已除净的末期息,而且表明在2020年内都不会派发股息,让不少长期持有的股东感到失望。投资者买入汇控普遍是因为其高而稳定的派息,但集团应英伦银行要求保留现金,加上不会回购股份,所以今年对股东并没有任何回馈。短期来看,欧洲深受疫情打击,经济及坏账情况令人担忧,集团今年的信贷损失或增加;中长期来看,全球低息、低增长环境没有逆转的迹象,非常不利环球银行的经营环境。因此,部分股东可能选择将资金从汇控转移至其他高息股份,有利其他高息股表现。

避免高股息、低回报陷阱。市场上较主流的高息股指标为「恒生高股息率指数」,成份股为市场上首50只净股息率最高的股份及房托基金。该指数现时的股息率为7%。可是,若计及股息、股价及税项的总回报净额的话,今年为-17.4%,过去两年则分别是4%及-10.8%,表现不如盈富基金(2800)。股份派息要除净,从股价扣除派息金额,短期而言是零和游戏。长期而言,投资者参考股息率外,还要考虑总回报净额,避免高股息、低回报陷阱。

买股收息需求殷切,推荐高息股组合。市场对买股票收息的需求殷切,因此我们建立一个高息股组合 (图表一),将会按季作检讨,让投资者参巧。组合的股份分散多个不同行业,但必须符合业务及财务稳健、派息能见度较高的条件。

其中金融股包括恒生 (11) 及中银香港 (2388);电讯股包括香港电讯 (6823)及中信国际电讯 (1833);公用股包括中电

(2) 及粤海投资 (270);房托包括领展 (823) 及招商房托 (1503);地产股新鸿基 (66) 及运输股港铁 (66)。此组合的预期股息率为5.3%,今年总回报净额为-5.8%,过去两年则分别为5.2%及10.5%,领先恒生高股息率指数。股份较多为本港资产型企业,原因是它们业务发展已成熟,缺乏高增长但财务及现金流较稳定,适合持有收息。