万兴科技：业绩符合预期，逆势扩张彰显信心

公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年公司实现营业收入7.03亿元,同比增长28.78%;归母净利润0.86亿元,同比增长4.35%。2020年第一季度实现营业收入14.76%;归母净利润0.33亿元,同比增长25.17%。

数字文档业务大幅增长。分业务来看,多媒体软件业务同比增长20.73%;跨端数据管理软件同比增长22.58%;数字文档软件同比增长77.35%。数字文档业务面向国内针对国内市场发布了更具本地化的万兴PDF专家产品;针对企业市场,发布了PEServer3.0版本,支持更多企业环境的授权和部署。

产品门类增多,研发费用率加大。从上市时的视频编辑软件系列(包含Filmora等)、数据恢复软件系列(包含DataRecovery等)、PDF编辑器(包含PDFelement等),公司新推出MindMaster产品以及亿图图示产品,研发费用率从2018年的17.85%提升至2019年的22.11%。

逆势扩张彰显信心。根据公司年报披露,2020年公司已经新招200人,整体人数接近1000人。2019年扣除股权激励的净利润同比增长20%,逆势扩张彰显出对业务发展的高度自信,2020年一季报的同比向上增长反应公司的业务与疫情关联度不高。

投资建议:公司积极将旗下产品向SaaS转型,预计2020-2021年EPS分别为1.35元和1.68元,给予“买入-A”评级。

风险提示:云转型不及预期;消费级软件需求不及预期。