艾迪精密：业绩符合预期，产能爬坡，液压件前装市场持续突破

重要事件:艾迪精密公布2019年年报,2019年公司实现营业收入14.42亿元,同比增长41.33%;实现归母净利润3.42亿元,同比增长51.96%。

2019年业绩基本符合预期,收入与利润增速维持高位。

收入与利润高增长,主要原因在于工程机械行业景气,公司破碎锤产品需求旺盛,且破碎锤产能持续提升,破碎锤产品销售结构改善,毛利率提高;同时,液压件贡献收入增速但相对较低,销量整体低于预期,毛利率下滑。2019年全年,国内挖掘机械产品共计销售235693台,同比增长15.9%。挖掘机销量的增长带动液压破碎锤等属具产品销量。公司2019年营业收入为14.42元,同比增长41.33%,其中破碎锤收入10.19亿元,同比增长54.62%;液压件收入4.09亿元,同比增长16.27%。

经营稳健,产能扩张,液压件前装市场再突破。2019年,公司期间费用率为15.19%,同比降低1.44个百分点;其中,销售费用率为5.84%,同比增加0.39个百分点;管理费用率为4.54%,同比降低1.61个百分点;研发费用率为3.72%,同比降低0.23个百分点;财务费用率为1.08%,同比增加0.01个百分点。

盈利预测与投资建议:艾迪精密是国内液压破碎锤龙头企业,也是国内工程机械液压件的重要供应商。2017年-2019年公司收入与归母净利润的年均复合增速分别为53.34%和62.74%,业绩维持高增速。艾迪精密作为工程机械的液压破碎锤和液压件的重要供应商,具备工程机械行业的周期属性,也具备极强的成长属性,具备相应的估值溢价。我们预计公司2020年-2022年的归母净利润为5.03/6.70/9.20亿元,维持“买入”评级。

风险提示:城轨投资低于预期;竞争格局恶化;其他系统性风险。