事件和热点观察专题研究系列之(七)：新冠疫情下现代货币理论(MMT)影响再审视

本文在 本文在 COVID-19疫情视角下,重新审视 2019年以来市场和学术界对现代 年以来市场和学术界对现代货币理论( 货币理论(MMT )的争议,再思考 MMT 对市场的潜在意义和影响。

我们认为:

MMT 是对传统货币财政政策框架的创造性补充。MMT 和传统货币财政政策体系并不冲突,而是适用场景不同,可以有力的弥补传统货币财政政策在经济大周期末端的失效与不足——MMT 创造性的对政府本币信用加以使用,在大周期末端低利率、私人投资不足的环境下,实现对冲就业和经济下行压力,创造新动能、开启新一轮经济周期的目的。

MMT 的应用、或其副作用的避免,主要在于对 的应用、或其副作用的避免,主要在于对 投资项目和退出时点的把握 ,和 与传统货币 财政政策的平滑切换 。投资项目方面,应更多的偏重对经济增长和社会发展有长期正效益和赋能的新产业、新动能行业,例如存在短板的基建领域、高科技领域、生物医药领域、教育领域、养老领域等。退出时点方面,仍然需要结合传统货币财政框架,对债务规模、利率前景、经济增长前景有整体的把握——但我们承认,目前市场和理论界对具体的标准存在较大争议,如何实现在 MMT 和传统货币政策间的平滑转换,需要市场密切关注、后续继续研究。

MMT 视角下最主要的风险与机遇变量,来自于利率和通胀预期。 视角下最主要的风险与机遇变量,来自于利率和通胀预期。基于当前MMT 理论,一旦低利率和低通胀预期反转,MMT 视角下的市场各类资产价格将受到显著影响,需要市场投资者密切跟踪和提前准备。

风 险提示:疫情发展超预期;改革进度不及预期;经济数据超预期;不确定性风险等。