资本市场思考系列之十五:迷失的美联储

美联储的机构设置采取的是“一体两翼”的格局。其中“一体”指位于首都华盛顿特区的联储理事会(Board of Goverors),负责领导、监控美联储的货币政策操作与联储银行的日常经营。美联储全部7名理事(包括主席、副主席)的任命,先由美国总统提名,参议院银行委员会咨询并审议,最后送入参议院投票通过。因此美联储的领导层,是美国总统个人思想,与参议院多数派议员集体意志结合的产物。

联储银行是美联储“两翼”中的一翼,负责美联储与各地商业银行的沟通交流和业务往来,其职能包括贴现、监管、清算、以及担当国库。商业银行是联储银行的股东,但来自商业银行的董事既无法担任董事长,也无法提名银行行长,董事权力被大大削弱了。

FOMC 负责公开市场操作、制定联邦基金利率、调整美联储资产负债表,并协调统一12家联储贴现价格。这12名委员中,既有来自政府提名的理事,也有代表各地区利益的联储行长,不过政府意志占相对多数地位。

总统个人对美联储主席、理事的提名权,极大地干扰着美联储的政策方向。历史上许多任美联储主席,都与当时美国总统的个人风格脱离不开干系。

除了受到来自总统的人事影响以外,美联储还有一条不成文的规矩,就是尽量不干扰美国的选举政治。这就造成了大选年,美联储倾向于保持货币政策稳定,创造低利率的货币环境,以免为总统候选人所诟病。

本届特朗普总统频频向美联储发难,使得美联储官员面临前所未有的声誉压力。为了增加货币政策的民意基础,2019年开始美联储加强了和民众的沟通交流。但是这种民意的妥协,也迫使美联储的货币政策更加注重当下和短视,以迎合民众的喜好。

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