合全药业:商业化项目进入收获期,制剂业务为未来注入新增长点

投资要点。

商业化项目进入收获期,业务比重不断加大,带来巨大业绩弹性2016年开始,公司临床后期(含商业化)阶段业务占营业收入的比重出现不断加大。公司在之前积累了大量的临床前期阶段项目,部分项目将逐步进入临床后期及商业化阶段。商业化项目体量大,随着其占比的不断上升,未来将贡献巨大的业绩弹性,公司的收入及利润有望出现大幅增长。

常州基地为公司持续发展提供产能支持。

常州生产基地正在持续建设中,能有效解决公司产能瓶颈。常州生产基地总面积159,000平米,设计规模:超过500名研发人员,大于1500立方米反应釜总体积,9个车间。目前常州基地的研发中心及两个车间(一个商业化车间和一个中试车间)已经投入运营,另外还有一个商业化车间将于2017年底投入试运营。

收购药明康德制剂部,为未来注入新增长点。

公司以向控股股东上海药明康德发行股份的方式,购买其拥有的制剂开发服务(PDS)部门的全部资产及负债。PDS 部门的业务模式与公司类似,提供从研发到生产的一体化解决方案,涵盖了从临床前到商业化的各个阶段。收购PDS 后,公司营业范围从和原料药相关业务拓展到了制剂业务,实现了整个CMC 产业链的无缝连接。

风险提示。

汇兑风险;知识产权风险;产品质量风险;运营风险;国际经济波动风险。