锂行业专题报告:新能源“锂”所应当

2019年补贴政策退坡以及今年年初全球疫情的蔓延引发市场对新能源汽车市场的未来发展产生担忧,而上游的多数动力电池厂商全年装机量也出现同比下滑状况--2020年1月和2月全国新能源汽车销量和动力电池装机量同比下降均超过50%。下游需求低迷以及上游产业链受停工停产影响导致电池级锂材料价格持续下滑,为锂行业的前途蒙上了一层阴影。

我们的观点

我们长期坚定看好全球新能源汽车市场:首先,新能源汽车的发展符合各国政府的能源安全战略;同时从车企层面看,严苛的排放罚款以及积分政策意味着发展新能源汽车是保持公司长期盈利的根本。欧美以及日韩在2019年和2020年初均在扶持补贴政策落地上有超预期进展,我国也陆续推出促进汽车消费以及刺激新能源汽车产业发展的政策。

锂电池技术千变万变但对锂需求恒不变:不论是3C消费电子电池的钴酸锂LCO,还是动力电池的磷酸铁锂LFP/三元锂电NCM和NCA,其根本原理仍是以锂离子在正负极间的交换为基础。锂对不同锂电池技术仍然是不可或缺的基本元素,同时新型预锂化/补锂工艺也将为锂需求带来新的增量,长期看好市场未来对锂的需求增长空间;

中短期氢氧化锂将成为产业链新发力点:在高镍三元正极材料的合成生产中,氢氧化锂对比碳酸锂在生产工艺上具有较为明显的优势。而随着高镍三元正极材料在动力电池领域的市占率不断提高,我们认为未来对电池级氢氧化锂的需求将持续提升;同时全球范围的动力电池厂商在高镍三元产能扩产上步调一致,为氢氧化锂的需求增长提供动能。

投资建议

我们认为未来下游对锂的需求将持续上升,而高镍三元的大量应用将为氢氧化锂带来新一轮扩容。我们建议重点关注锂资源行业龙头标的赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)。

风险因素

多方因素至新能源汽车推广不及预期;高镍三元市场渗透不及预期。