信维通信跟踪报告:疫情不改长期趋势,无线充电与射频前端打开广阔空间

事件:公司发布2020年一季报业绩预告,预计2020年一季度实现归母净利润6000万-6500万元,同比下滑73.05%-75.12%。

点评:

受疫情影响,一季度经营阶段性承压

从收入来看,公司预计Q1营收约为10.4亿元,同比下降4.94%,比公司制定的季度经营计划减少近30%,主要由于疫情影响,公司在Q1的全面复工生产时间由以往的两个半月减少至一个半月,同时部分客户的订单出货有所调整,导致公司前两个月出现亏损。

同时公司的毛利率也出现了下降,主要由于公司员工无法按时返工,公司增加新的员工从而增加了人员成本,同时新增员工的熟练度不够导致效率降低,原材料成本增加也导致物料成本上升。

各项业务进展顺利,公司经营持续向好

公司近期在众多新产品均取得良好进展。在无线充电方面,我们预计公司在北美大客户的手机接收端份额有望大幅提升,同时新进耳机、手表、平板等产品的无线充电接收端供应,无线充电发射端也将获得份额;在5G天线方面,公司LDS继续获得大客户新产品的份额,同时LCP已经在部分安卓客户出货,北美大客户持续验证;在BTB连接器方面,公司已经实现给安卓厂商的出货,2020年将大幅扩产,继续给北美大客户验证产品和工厂;在射频前端方面,公司已经成功开发多款产品,开始小批量送样验证,未来再融资将大幅扩产,预计将在2021年开始贡献收入。

估值与评级:我们看好信维通信全球领先一站式泛射频提供商的战略定位、“天线——射频传输线——射频连接器——射频前端”的业务布局。信维通信作为5G泛射频和无线充电趋势最大的受益者之一,短期无线充电接收端和5G天线有望驱动20Q2业绩拐点,中期无线充电发射端业务将快速增长,长期射频前端国产替代的空间宏大。我们维持信维通信2019-2021年EPS分别为1.05/1.45/1.97元,维持“买入”评级。

风险提示:海外疫情加剧;行业需求复苏不及预期等。