吉比特2019年报点评:研运实力推动营收大幅增长,积极布局VR游戏等新技术领域

(一)营收实现大幅增长,游戏产品储备丰富

2019年公司营业收入实现大幅增长,同比增速达31.16%,但因对存在减值迹象的资产计提减值准备7503.88万元,使得报告期内营业利润同比增速有所放缓,归母净利润同比增长11.93%。公司自2004年成立以来,专注于“原创、精品、绿色”互联网游戏的自主研发与运营,坚持以玩家为本的设计理念,推出了《问道》《问道手游》《不思议迷宫》等经典人气游戏,积累了庞大的用户群体和IP价值,并储备有《魔渊之刃》《一念逍遥》《不朽之旅:重生》《精灵魔塔》《石油大亨》《匠木》《纪元:变异》PC版等数款自研和代理运营游戏,预计于2020年内上线。

(二)自研+运营能力出色,持续看好未来盈利能力

公司拥有强大的自主研发能力,截至2019年底共有360名研发人员占比达54.3%,拥有发明专利及著作权157项,近三年累计投入研发费用合计8.63亿元,保证了公司持续自主开发游戏产品的质量和效率。自主运营平台雷霆游戏2019年发力,营业收入同比增长78%,《问道手游》《失落城堡》等自研游戏缕获奖项,代理运营的多款游戏品质精良、差异性明显、可玩性强,均获得了较高的人气及口碑。得益于出色的研运能力,近三年公司毛利率稳定在91%左右,持续看好未来盈利能力。

(三)积极拓展海外市场,布局VR游戏等新技术领域

公司积极拓展海外业务,2019年新设立了日本雷霆游戏、香港雷霆信息两家海外子公司,新增数款产品境外上线,初步打开了海外市场。公司还在VR/AR技术、5G网络、云游戏等方面进行技术积累,已在Steam平台上线了《TheRanger:LostTribe》《DeadlyHunter》两款VR游戏,未来有望培育新的盈利模式。

投资建议

看好公司的自主研发和运营能力带来的持续性业绩增长,以及未来在游戏出海和VR游戏等新技术领域的发展。预计公司20、21年归属于上市公司股东的净利润分别为10.68亿元/13.55亿元,同比增长35.9%/26.9%,对应EPS分别为14.86/18.86,对应PE分别为28.46x/22.43x,给予推荐评级。

风险提示

市场竞争加剧的风险,行业政策趋严的风险,游戏出海业务拓展不及预期的风险,新游戏产品研发运营失败的风险,技术更新及淘汰的风险,股权投资业务风险等。