国防军工行业周观点:板块安全边际明显,配置属性进一步增强

板块安全边际愈发明显:上周国防军工板块估值进一步下修至54.71倍,仅略高于2014以来的最低值53.17,低于近一年均值60.71,大幅低于2014年以来的均值76.91,板块估值继续下调的空间有限。此外,截止2019年末,国防军工板块全标的公募基金持仓市值占比已持续下降至0.78%,为2014年以来最低值;2019年Q4末板块公募持仓市值为188.3亿元,仅略高于2014年Q1末水平,板块的安全边际愈发明显。

板块持续性高景气度凸显:1)国防军工板块2019年前三季度合计归母净利润同比增速59.11%,在申万行业排名中位列第二,行业在五年规划后期增长迅猛;2)碳纤维复材在航天航空领域的市场需求不断增强,目前我国民用飞机的碳纤维使用仍然落后于波音和空客,增长前景广阔;军用飞机方面,在军费增长、装备费比例提升的背景下,预计加大配备轻量化的碳纤维组件是大势所趋;3)我国北斗三号组网即将在5月完成,届时北斗系统实现高精度导航、全球定位的能力将得到大幅提升,垂直应用领域广泛如车联网、工业机器人、全球搜救、地址测量等等,行业中、上游已相对成熟,预计北斗产业链的上市公司将持续受益。

投资建议:板块安全边际愈发明显,继续下修空间有限,配置属于进一步增强,建议重点关注碳纤维复材、北斗导航、国防信息化以及航空发动机等领域的上市公司。

风险因素:碳纤维复材等核心技术的国产化替代速度不及预期、北斗产业链成熟的速度不及预期。