2020年一季度专项债发行盘点与展望:四问专项债

四问专项债 ——2020年一季度专项债发行盘点与展望1. 一季度新增专项债发行量、价、久期有何特点?2020放 年一季度,新增专项债累计已投放 1.08万亿元,同比增长62% ,1月份为发行高峰。与 从发行省份分布来看,与 2019年相比,2020年广东省、山东省、北京市、江西省、湖南省等地区一季度新增专项债发力更为明显。2020Q1广东省(不含深圳市)累计发行新增专项债达 1235亿元,同比增长 125%,为 2020Q1发行新增专项债最多的行政单位;此外湖南省 2020Q1累计发行新增专项债 442亿元,同比增长 783%,为 2020Q1新增专项债同比增幅最大的行政单位。

从发行平均久期来看,2020Q1新增专项债发行平均期限达到13.87年,较去年同期(7.28年)进一步拉长 ,且超长债(30年 年期)放量。从超长债(30年期)的地域分布来看,2020Q1共发行30年期新增专项债 1738亿元,其中广西、云南、重庆分别发行超过 200亿元,而东部地区仅占约 37%;从功能分布来看,30年期专项债多投向收费公路、轨道交通、铁路建设等前期投入大、回报周期长的非公益性项目。

从新增专项债发行价格 来看,2020Q1新增专项债发行平均利率( (3.39% )较去年同期(3.33%) ) 有小幅上行 。从票息较基准上浮幅度来看,除新疆、青海部分专项债发行利率较基准上浮 30bp 以外,其余专项债上浮均为 25bp。

2. 除了不得用于棚改、土储,2020年新增专项债投向还有哪些新特点?, 继提前批专项债不得投向棚改、土储后,3月下旬监管部门进一步要求全年新增专项债均不得投向棚改、土储方向。根据统计,2019年全年新增棚改专项债+土地储备专项债发行量达到 1.4万亿元,占全年新增专项债的 65%,大量新增专项债额度被分配到了发达省份的棚改土储领域,为 实际投向基建的新增专项债仅为 5500-6000亿元左右,而 2019Q1投向基建的新增专项债约 1300亿元,占 仅占 2019Q1新增专项债发行额的 19.5% 。相比而言,2020Q1新 新达 增专项债投放量达 1.08万 万 亿元,且根据财政部披露,全部投向基建相关领域,因此 2020Q1投向基建的新增专项债增量规模相当可观,仅从一季度来看 同比过 翻了超过 8倍。

细分专项债投向结构,2020年投向轨道交通、环境治理/ 污水处理、城乡基础设施的专项债占比有所提升,而投向收费公路的专项债占 比则有所下降。轨道交通方面,2020年新增相关专项债达1360亿元,其中除了广东、上海分别发行 630亿元/250亿元外,之前轨道交通覆盖率较低的福建、湖南甚至广西、贵州等地亦有轨道交通专项债发行;此外,环保方向专项债也成为 2020Q1重点投放方向,占总发行量约 10%,2020Q1环保及轨道交通专项债投放量已经超过 2019年全年水平