电子元器件行业动态点评：中芯国际谨慎乐观看待疫情影响，2020年增长率指引处于高增长区间

事件:中芯国际发布 2019年财报,2019年实现营收 31.16亿美元,同比下滑 7.3%;除去阿韦扎诺等影响,营收同比增长 1.4%。净利润 2.35亿美元,同比增长 75.06%;扣非后归母净利润 2.35亿美元,同比增长 283.18%。

中芯国际 毛利率 逐渐 提升,晶圆付运量全年小幅增长:中芯国际 2019年整体毛利率 20.6%,同比下降 1.6个百分点。除去阿韦扎诺等影响,2019年毛利率 21.5%,同比提升 2.4个百分点。经营活动净现金流 10.19亿美元, 创历史新高。2019年晶圆付运量 502.88万片(折合 8寸),同比提升 3.2%。2019年半导体行业低开高走,下半年公司产能利用率与毛利率明显提升,Q4单季度产能利用率 98.8%,毛利率达 23.7%,实现超预期增长。

际 中芯国际 14nm 首次贡献营收,增加资本支出发展先进制程:中芯国际14nm FinFET 制程实现重大进展,第一代 FinFET 成功大规模量产,Q4贡献收入;第二代 FinFET 研发稳定,客户导入顺畅。产品结构方面,通讯应用业务占比 45.7%,同比提升 4.5个百分点,为占比提升最大的细分业务。制程方面,65/55nm 收入占比 27.3%,同比提升 5.0个百分点,该制程对应 CIS、指纹、NOR 等多款紧缺产品,产能挤占引发代工费上涨。

资本开支方面,2020年公司用于晶圆厂运作的资本开支预计 31亿美元,同比提高 55%,扩产主要针对上海与北京的 12寸工厂。

疫情影响下 中芯国际引 谨慎乐观指引 2020年增长率 11%~19% ,毛利率维在 持在 20% 并保持盈利:中芯国际展望,2020年公司的技术研发正转化为生产及营收,对新技术带来的业务增长持乐观态度。目前,公司晶圆厂营运未受到疫情影响,生产线运行正常;并对未来全球疫情影响保持警惕。

尽管如此,公司认为 2020年物联网、5G、智能消费品、人工智能及汽车电子行业仍将驱动晶圆代工的增长,公司展望 2020年仍欣然乐见积极的成长动能及强劲的订单需求。鉴于 Q1情况,公司 2020年目标营收增长率 11%~19%,预计毛利率维持在 20%,并保持盈利。随着全球经济环境面对疫情带来的不确定性,公司目前对业绩目标谨慎乐观。中芯国际在疫情影响下坚定扩产,65/55nm 制程订单饱满,全年指引谨慎荐 乐观。我们持续推荐 CMOS 。 板块:韦尔股份、晶方科技、华天科技。【韦尔股份】CMOS 芯片龙头,预计公司 2019-2021年归母净利润为4.92/27.30/36.63亿元,EPS 分别为 0.57/3.16/4.24元,对应 PE 分别约为273X、49X、37X,维持“推荐”评级。【晶方科技】公司晶圆级芯片尺寸封装技术与规模领先,我们看好公司传感器封装业务下游需求多点开花,手机多摄持续渗透,预计公司 2020年-2022年的归母净利润分别为4.02/5.61/7.20亿元,EPS 为 1.75/2.44/3.14元,对应 PE 分别约为 51X、37X、29X,维持“强烈推荐”评级。【华天科技】公司订单量饱满,同时卡位CIS、国产存储器、汽车电子等优质产品赛道,预计公司 2019年-2021年的归母净利润分别为 2.97/9.03/11.01亿元,EPS 为 0.11/0.33/0.40元,对应 PE 为 90X、30X、25X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:疫情控制不及预期;手机出货不及预期。