家电行业月报：渠道界限日趋模糊，社交电商有望爆发

2020年3月市场表现:上证综指收2750.3点,变动-4.5%;沪深300报收3686.2点,变化-6.4%;中小板指收6504点,变动-10.4%;创业板指报收1872点,变动-9.6%。28个申万一级行业中排名前三位分别为农林牧渔、食品饮料和商贸,其中家电板块居第26位,较上月下降7位。3月家电各子板块涨跌互现,居前三位的为洗衣机(46.3%,惠而浦)、小家电(-3.7%)和空调(-10.1%)。从行业资金流向来看,3月所有28个申万一级行业仅食品饮料、农林牧渔呈现资金持续净流入,其中家电板块资金净流出-3.27%,呈现继续扩大趋势,居第6位,较2月上升20位。本月个股涨跌幅居前五位:惠而浦(46.3%),小熊电器(12.3%),春兰股份(6.4%),九阳股份(4.3%)和飞科电器(3.74%)。

行业动态

20年2月,空调产销分别为441万台和552.6万台,同比变化分别为-51.6%和-41.5%。从销售分布来看,空调出口391.2万台,同比-13.2%,内销161.4万台,同比小幅变动-67.3%。企业库存1390万台,同比+11.4%。1-2月,产量1353万台,同比-37.5%;销量1548.2万台,同比-30.7%;出口实现895.3万台,同比-10.4%;内销653万台,同比下降47.1%。

20年2月,洗衣机产销分别为201万台和203万台,同比分别变化-45.7%和-48.6%。从销售分布来看,洗衣机出口62万台,同比-37.7%;内销141万台,同比-52.4%。滚筒洗衣机方面,2月产量68.3万台,同比-43.5%;销量65.7万台,同比-52.1%;内销37.6万台,出口28万台,滚筒占比总销量32.4%。从单月表现来看,以滚筒洗烘为主要趋势的行业升级仍在持续,具有健康、洗净、除菌、智能和护衣功能的产品仍是关注焦点。1-2月,洗衣机产出745万台,同比-26.3%;销量766万台,同比-25.8%;内销534万台,同比变动-26.4%;出口232万台,同比-23.2%。

20年2月,冰箱产销分别为205.4万台和272万台,同比分别变动为-47.5%和-35.6%。从销售分布来看,冰箱出口136.5万台,同比-17.6%;内销135.4万台,同比-47.2%。库存方面316.5万台,较上年同比-15.7%。1-2月,冰箱产量为696.7万台,同比-33.2%;销量776.3万台,同比上涨2.98%;出口356.4万台,同比-19.2%;内销420万台,下降28.7%。

20年2月,彩电产销分别为491.5万台和478.8万台,分别同比变动-34%和-38.5%。出口315.3万台,同比变动-43.8%;内销163.5万台,同比变动-25%。1-2月行业产量1855.5万台,同比-15.1%;销量1803.3万台,同比-18.3%;出口1219.3万台,同比-12.1%;内销584万台,同比下降28.6%。

投资建议

受新冠疫情影响,2月份家电销售数据出现大幅下滑在预期中。2月份人们以居家隔离为主,线下渠道零售卖场暂不营业,客流极度萎缩,店均产出下滑以及安装配送困难,导致消费在供需两端均受到抑制。而对于跟房地产行业更加密切的厨电和空调市场,除了自身的复工复产还受地产行业影响较大。19年中国的精装房配套率超过30%,房地产企业的延期开工和延期交房会影响厨电的生产运行节奏,整体呈现出前低后高的走势。同时疫情也导致线上线下界限更加模糊,线下门店在微信群、社群、抖音等开启了在线直播卖货,基本实现全员营销,以缓解门店压力。从产品端来看,疫情的影响令企业加速在除菌、消毒、清洁、净化等健康功能上升级,以迎合健康防护意识高涨的消费观念。建议关注:美的集团、格力电器、九阳股份、新宝股份、小熊电器。

风险提示

1)宏观经济增长不及预期;

2)产品升级缓慢;

3)全球疫情导致需求不振4)原材料价格大幅波动