乐普医疗：2019年业绩符合预期，传统优势产品增长稳定，研发管线丰富带来良好增长预期

2019年公司业绩增长41.57%符合预期:公司发布2019年年报,2019年实现收入77.96亿元,同比增长22.64%;归母净利润17.25亿元,同比增长41.57%;扣非后归母净利润12.41亿元,同比增长18.21%,符合预期。公司同时发布了2020年第一季度业绩预告,预计归母净利润同比下降28-43%,扣非归母净利润同比下降0-20%。

医疗器械板块增长平稳,支架系统等传统优势产品保持较好势头,外科器材增长迅速:医疗器械板块仍然是公司核心部分,2019年该板块实现营收36.23亿元,同比增长24.60%,增长势头平稳。该板块中,支架系统作为传统优势产品占比最高,增长态势良好,公司支架系统2019年实现营业收入17.91亿元,同比增长26.71%。公司体外诊断业务2019年实现营业收入3.96亿元,同比增长23.82%,增速较快,2019年多个重要产品拿证,关键仪器设备被批准上市,预期未来仍会保持增速。外科器材业务增长最快,2019年实现营业收入3.43亿元,同比增长38.59%。

药品板块增长稳定,两款产品集采中标,多个品种有望通过一致性评价,创新品种拿证有望带来放量:药品板块2019年实现营业收入38.49亿元,同比增长21.34%。原料药业务2019年实现营业收入6.61亿元,同比增长26.29%,业绩持续增长,制剂业务2019年实现营业收入31.88亿元,同比增长20.36%。

公司研发投入增加,研发管线丰富:公司2019年研发投入为6.31亿元,同比增长34%,研发投入占营收比例为8.09%。公司研发管线丰富,多款产品即将获批上市。 n 拟非公开发行股票募资31.8亿,进一步优化股东结构,降低资产负债率:公司近日发布非公开发行预案,拟非公开发行股票募资31.8亿元,发行股票数为10457.09万股,发行价格为30.4元/股,用于补充流动资金和偿还债务。认购对象包括中国国新、GIC、润晖投资、民和投资、苏州民投和深创投。定增资金将进一步加快公司在创新器械领域的研发进度,进一步降低公司资产负债率,优化股东股权结构,进一步增加公司的行业竞争力。

盈利预测与投资评级:我们预计2020年-2022年归母净利润分别为22.55、28.80、37.81亿元,同比增长30.7%、27.7%、31.3%。我们认为公司“药品+器械+服务”三位一体的发展路径清晰,在心血管治疗领域器械和药品均储备空间大的重磅品种,我们维持公司的“买入”评级。

风险提示:行业变动风险、产品推广销售不达预期。